网易财经讯：受周末美国股市下跌等影响，今天深沪两市双双低开；另外由于传闻国家即将出台新的针对房地产行业的调控政策，导致地产板块全线暴跌。地产指数跌幅达9.48％。万科A、保利地产、招商地产等近60家地产股跌停。

指数上，上证指数收3296.67点，跌196.22点或5.62%，成交691.0亿；深证成指收12343.61点，跌984.50点或7.39%，成交335.9亿。

消息面：“监管机构必须站在市场的身边，随时做好准备。”中国银监会主席刘明康12日在博鳌论坛举行的“金融改革与创新”分论坛上说。次日中午，央行货币政策委员会委员、中国经济体制改革研究会副会长樊纲在博鳌论坛午餐会讨论上也旗帜鲜明地指出，同意政府干预金融市场，以避免金融系统崩溃。

操作上：本周是选择方向的一周，从今日的跳空低开来看，市场进入再次下跌恐难避免，同时从浪形来看，目前极有可能已进入C浪的第5浪下跌，此时市场赚钱效应非常缺乏，并无实质性利好出台前市场很难出现较好的反弹行情，建议投资者近期仍应保持冷静，不宜盲目操作，多看少动，耐心等待市场的回暧。

6大利空重创A股

利空一：美股“晚节不保”全球市场受累

利空二：二季度344亿解禁股猛虎下山

利空三：规模性资金不断流出 基金逢反弹沪市净卖71.8亿

利空四：CPI仍将高位运行 引发进一步宏调预期

利空五：利润增速骤降 一季报难乐观

利空六：地产新调控政策或出台 地产股集体杀跌

一种不正常的恐慌情绪正在袭击国内A股市场，昨天，国内A股市场再度出现大幅下跌。

今年以来，国内A股市场出现了一轮罕见的快速下跌。上证综指从年初的5261.56点下跌到3月31日的3472.71点，跌幅高达34%，创15年以来最大季度跌幅，超10万亿市值损失殆尽，不少股民已被深度套牢。

如何看待目前股市的大幅波动？业内人士认为，美国次贷危机影响、上市公司再融资、“大小非”解禁等成为本轮市场下跌的几大因素。

对于当前股市的快速下跌，我们应该有一个清醒的认识。众所周知，今年以来股市出现大幅下跌，是多种因素共同作用的结果，同时也是对这两年以来股市大幅上涨的修正。上证综指从2005年11月的1000点左右，上涨到2007年10月的6100多点，两年时间上涨了5000多点，股价出现大幅透支已是一个不争的事实，市场出现调整应非意外。但当股指从6000多点跌到现在的3300多点，股市投资价值已经显露，对国内A股市场盲目悲观，恐慌杀跌已经没有必要。

首先，决定股市的基本面——宏观经济依然向好。尽管宏观调控难度加大，但据世界银行昨天发布的报告预测，今年中国经济仍将保持9%以上的增长。中国流动性充裕的基本面并没有发生改变。从世界范围看，受次贷危机影响，金融体系出现较大问题，导致美国经济增长有所放缓，对亚太地区经济发展造成一定压力，短期看，中国对美商品出口会受到一定影响，但中国经济内需发展空间依然巨大，国际竞争优势依然强劲，黄金发展通道依然没有改变，是世界经济增长的最大亮点，更是全球资本梦想的盛宴。即使短暂的减速也不过是“输入性紧缩”替代内部宏观紧缩，从而优化出口结构的一个结果。

其次，股市在经过大幅下跌以后，市场投资价值、尤其是一批蓝筹股价值凸显。统计显示，目前沪深300指数的预测动态市盈率已经降到20倍左右，从上市公司效益增长的角度来看，其PEG数值基本在１的水平，已经进入合理投资价值区间。而海螺水泥、中国平安、中国中铁、中国铁建的A股市场价格已经和H股接轨，包括工商银行、中国人寿等大盘蓝筹的A、H价格也已十分接近。从国内4.14%的利率水平看，A股市场维持25倍左右的市盈率也实属正常。

第三，从基金目前的仓位看，经过大幅下跌后，杀跌动能已经枯竭。目前股票型基金仓位大都接近契约约定下限，继续减仓空间有限。相反，如果股价继续下跌且基金持有人不会杀跌赎回，基金则必须加仓才能够符合契约约定。目前，基金公司整体运行正常，一季度基金业出现了300多亿的净申购，并不存在杀跌应付赎回之说。

第四、国际市场冲击影响已经趋于平静。虽然美国经济的恢复尚需时日，但美国次贷危机的事件性冲击已经告一段落，美国政府对金融体系的一系列动作，已经使其股市的波动日趋平静，全球股市也出现了暴跌之后的平静。而从本轮市场的跌幅看，到昨天为止，今年A股市场上证综指跌幅高达 36.7%，而美国主要股票指数下跌幅度不及中国上市公司股价跌幅的五成，A股市场跌幅远高于同期国际市场。

第五，市场的供需失衡不可夸大。市场拥有自身修正供需失衡的内在机制。市场的暴跌必然会减少融资和“大小非”卖出的强烈冲动。监管部门也必然会适当控制IPO和再融资的速度。事实表明，“大小非”解禁必卖并非必然，对于那些发展前景好的公司，很多“大小非”解禁后几乎没什么抛盘。同时我们也相信，在一个恐慌的市场中，“大小非”很难实现减持的愿望，非理性的砸盘减持，自身恐怕才是最大的受害者。

贪婪与恐惧永远是成功投资者的天敌。在市场已经产生了15年以来最大季度跌幅的今天，放弃恐惧，放眼强劲增长的中国经济现实，重归理性审视中国的资本市场，相信市场各方会作出一个正确的选择。

相对来说，股市底部的特征表现如下：

    1、长期下跌后横盘，稍微有反弹，带来少许希望，又突然破位，大家开始更加悲观恐慌。在营业部里则表现为：人员恐慌，打来电话咨询语无伦次，现场客户极度抱怨。

    2、新股开始持续跌破发行价格，新股上市首日收盘涨幅极低，有的在不久后就跌破发行价格，或开始有股价跌破净资产值的个股出现。

    3、盘面热点板块开始出现。

    4、前期抗跌各股及板块开始补跌。

    5、管理层的态度开始逐步转暖，政策面开始出现小许转机。媒体上又开始出现讨论降低交易成本税收等相关话题，但大多数人充耳不闻。

    6、前期看多的机构开始悲观和开始实际作空。多头由前期看多开始悲观看空，一直看多的分析师或在媒体上主流的咨询机构开始悲观看空，对前景开始谨慎对待。

    7、股民散户到大中户均大幅亏损，突然有一天普遍大跌，股民开始加大亏损额；大部分股民已经亏了很长时间和亏了很多，连一些有经验的分析师也开始悲观起来。

    8、大盘在敏感时间窗或日历日习惯大跌，惯性会延续，如近期的“黑色星期一现象”。

    9、大跌后又大跌，关键阻力位及重要心理位破了一个又一个，跌跌不休。前期放量的各股又跌破前期平台，舆论一边倒看空，对宏观面和政策利好变得麻木不仁，熊市思维极其严重。

    10、大盘下跌末期，板块联动脉冲放量及轮换现象加剧，但大盘指数波动区间并不大。

    11、市场一片哀歌，跌势加剧，全部人已经失望并丧失方向感。众望所归，大盘需要一个反转的契机。往往此时政策面会不经意地出现一些新的举措或各类创新题材。

    12、基金折价现象普遍，尤其是市场主流基金，基金的操作理念受到普遍质疑，主流基金似乎也失去方向感。

    13、市场不利传言增多，大盘由阴跌变急跌，或者有成批的个股或板块集体大幅下搓或集体跌停。

    14、新基金发行受挫，发售开始不顺利、困难，新基金发行宣传由媒体走向细分市场，如走入社区等以前不被看重的发行区域。

    15、指数跌破“政策底”，券商普遍亏损，经营危局，有关券商困难危局的报道不绝于耳，媒体刊登的关于在发展中改革券商的话题逐步增多。

    从大跌的原因上看，不外内外因两条。外因上，在次贷危机的波及下，包括港股在内的周边股市几乎全线下跌，由于H股和A股价差的拉大，使得部分AH股的估值压力凸显，导致主流资金减仓较为坚决。内因上，宏观经济数据即将公布，CPI同比增长数据可能继续高企，新的调控措施出台对银行和房地产板块影响相对较大；由于银行、地产板块在股指中的权重占比较大，直接拖累大盘这几天走得很难看。

    从沪深股指的运行节奏来看，近1个多月表现最强的中小板指数和深证综指均已创出历史新高，所以，对行情的性质研判上就不能简单地以反弹来看待。而中小板指数和深证综指最近2个交易日的调整幅度相对较小，理论上可视为对前期突破后的回抽确认。同时，上证综指和深证成指均逼近前期密集成交区，在解套盘和获利盘的双重夹击下出现快速回落，并不能作为行情结束的一种判断依据。从牛市市场的特征来看，急跌慢涨一直是主基调，在宏观面、政策面以及资金面尚未发生逆转之前，得出A股市场开始大C浪调整的论断，肯定有点站不住脚。

    即便是本轮表现最弱的上证综指，如果把本轮行情的几个低点（2541点、3563点、4778点）画一条上升趋势线，则可发现昨天上证综指的调整低点正好落在该线上附近，在该趋势线有效失守之前，大C浪调整无从谈起。而昨天午后开始出现的盘中反击，可视为多头开始了“生命线保卫战”。

    再从近期市场的主流热点来看，“八二现象”中市场的热点是期货、奥运、化工、农业等板块，而银行、房地产等权重品种股仍然处于去年10月以来的中期调整中。虽然周四大跌中农业、化工开始出现较大跌幅，但从历史上看，一个强势热点板块的见顶，并非一个回合的较量就能见分晓，最悲观地看，多空的拉锯战还会持续。

    而对大盘走势起主导作用的权重品种，短期内继续大幅杀跌的可能性很小，周四午后部分地产股率先强劲反弹，已经反映出主流资金蠢蠢欲动的心态。以银行、地产为例，虽然宏观调控趋紧，但这些上市公司的基本面并没有恶化，不少龙头型企业的盈利状况去年、今年和明年仍可能保持高速成长。从长期来看，决定技术面趋势的依然是基本面的因素。

    所谓底部是吓出来的，顶部是吃出来的。在投资大众一片恐慌的时候，市场离短期底部已经不远了。

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