投资学堂：中远洋候20元楼下买 [2008-06-10]

上周笔者在本栏与读者谈论航运股时，指出若以股价与账面值（ Price / Book rate ）比率，即市账率来衡量，则暂时以东方海外（316）的市账率最低，只得0.9倍，可谓全城最平！至于为何以市账率作比较？由于笔者察觉航运股的盈利颇为飘忽，虽然营业额以稳定增长，但其盈利依然会出现颇大差距，尤其是在美国经济情况「像雾又像花」，令未来航运股之盈利更难准确预测。故笔者认为以市账率来衡量航运股，相对以盈利比率如市盈率之类较为合适。

在市账率方面，虽然东方海外可谓全城最平，但若论声势则以中国远洋（1919）最为厉害，不禁令笔者感到欲投资国内航运股，则在投资组合中便不可没有中远洋。正如从中远洋的数据可见它有不少个「世界第一」，例如在散货航运方面，中远洋乃世界第一，在集装箱制造方面，它亦是世界第一；在集装箱租赁，它则是世界第二；在现代物流方面，它则是中国第一；集装箱航运方面，它则是中国第一，世界第六。而在集装箱码头方面，它亦处于世界第五。从上述可见，单是列出其世界排名，也写到手软！故此，笔者认为中远洋乃国内航运股的真正龙头股，而欲投资内地航运股，又怎能没有中远洋？

（注：上述资料来自中远洋2007年的年报）

航运股买一强一弱

另一方面，燃油成本乃航运股的一项重要支出，而在近期不少航运股的年报中，也有讨论管理层如何控制燃油成本，例如中远洋除了燃油附加费外，它亦实施「加船减速计划」，好像在远东/欧洲航线实行「8艘改9艘」，而在跨太平洋航线则实行「5艘改6艘」，来降低燃油的消耗量。虽则如此，但若油价持续大幅飙升，终究会对航运股构成颇大压力。相信稍后若油价再创新高，定会令一众航运股下调，而有兴趣投资中远洋的朋友，不妨待油价上升，令其股价回落，才慢慢吸纳。同时，中远洋早前的波动亦颇大，笔者认为在20元以下方趁低吸纳较为安全。

在过去12个月中远洋、东方海外、中海集运（2866）及太平洋航运（2343）4只航运股，中远洋持续大幅跑赢其余3只，反映其龙头股之优势，反而东方海外则出奇地落后其它航运股，略有点超低情况。若以索罗斯的策略，买一只最强势，而同时亦买一只至弱势，则一旦回升，其回报相信不错。

国 际 视 野 ： 扶 摇 直 上 　 淡 友 神 伤

10-06-2008

纽 约 期 油 上 周 尾 段 一连 两 日 急 升 ， 创 下 有 纪 录 以 来 最 大 的 两 日 升 幅 ， 单 单 上 周 五 便 上 升 10.75 美 元 ， 报138.54 美 元 ， 升 幅 达 8.41% ， 不 但 改 写 了 收 市 新 高 ， 盘 中 更 曾 触 及 139.12 美 元 。那 些 之 前 见 油 价 调 整 数 日 便 高 呼 油 价 已 见 顶 的 「 有 识 之 士 」 ， 惨 被 重 重 地 掴 了 一 大 巴 掌 。

油 价 回 升 环 境 造 就                                                               

油 价 能 迅 速 回 升 ， 是 客 观 环 境 造 就 。 地 缘 政 治 有 以 色 列 运 输 部 长 走 出 来 说 ， 攻 击 伊 朗 的 核 子 基 地 将 无 可 避 免 ， 令 市 场 人 士 担 忧 战 事 一 触 即 发 ， 而 另 一 导 火 线 则 是 大 摩 能 源 分 析 员 Ole Slorer 撰 写 报 告 ， 称 基 于 库 存 减 少 及 亚 洲 国 家 的 需 求 增 加 ， 油 价 在一 个 月 内 可 以 升 抵 150 美 元 一 桶 。 报 告 指 ， 中 东 石 油 出 口 输 往 亚 洲 的 比 重 ， 已 升 至前 所 未 见 的 水 平 ， 并 斩 钉 截 铁 地 预 测 油 价 可 望 在 7 月 4 日 美 国 国 庆 日 升 抵 150 美 元。

上 月 高 盛 的 着 名 分 析 员 Arjun Murti 发 表 报 告 ， 预 测 油 价 未 来 两 年 可 见150 至 200 美 元 一 桶 ， 油 价 曾 应 声 升 至 135.09 美 元 的 纪 录 新 高 。 油 价 越 走 越 高 ，惹 来 美 国 国 会 不 满 ， 有 参 议 员 呼 吁 调 查 并 堵 塞 投 机 客 操 纵 能 源 市 场 的 漏 洞 ， 被 问 及 是 否 针 对 高 盛 和 大 摩 这 两 大 能 源 期 货 市 场 庄 家 时 回 应 ： 「 这 是 你 说 的 。 」 答 案 昭 然 若 揭 。

官 商 角 力 彰 彰 明 甚                                                               

大 摩 上 月 底 已 发 表 报 告 还 击 ， 指 供 应 短 缺 问 题 将 令 油 价 轻 易 攀 升 至 150 美 元 一 桶 ， 见市 场 反 应 冷 淡 ， 再 来 一 篇 附 指 定 日 期 油 价 可 见 150 美 元 的 报 告 ， 官 商 角 力 影 子 彰 彰明 甚 。

欧 洲 央 行 暗 示 下 月 加 息 ， 加 上 疲 弱 的 就 业 报 告 ， 令 美 元 一 泄 如 注 ， 亦扶 了 油 价 一 把 。 即 使 油 价 创 新 高 真 的 有 投 机 成 份 ， 但 如 果 没 有 供 求 失 衡 这 背 后 因 素， 要 扶 摇 直 上 又 谈 何 容 易 ？ 不 去 了 解 升 因 ， 强 指 油 价 是 被 投 机 盘 推 高 并 硬 说 油 价 见 顶 ， 是 知 其 然 而 不 知 其 所 以 然 。

奥运前稳字当头

煤价干预难全面推行  2008年6月10日

【明报专讯】又到夏季用电高峰，内地电煤紧缺形势严峻。6月初，山东、陕西、湖南三省明令，凡供省内电厂电煤的省内煤企不得随意涨价。对这波临时价格干预潮，会否引起各省市跟进，官方口风甚紧。专家出语谨慎，称目前尚难推而广之。

内地去年电力行业发电设备容量达7.13亿千瓦，其中火电超过设备总容量的四分三。

2006年，发改委明确提出取消电煤价格临时干预措施，由煤电双方自行确定交易价格。但事过境迁，当时判断煤炭供需将保持总量基本平衡、电煤价格总体稳定情势，已今非昔比。半年多来，内地电煤已上涨近250元/吨，煤价节节攀升。

2005年5月以来，内地两次煤电价格联动，上网电价分别上调2.52分和2.49分后，一直按兵不动，导致发电企业经营举步维艰。今年第一季度，五大发电集团全线亏损。

煤炭业高度分散 省市无力调控

国家电网称，截至今年5月底，直供电厂煤炭库存2087万吨，较去年同期减少23%；存煤低于3天的电厂超过62座，涉及发电容量约6186万千瓦。

山东、湖南严重缺电，湖南库存更低于7天警戒线。因此，三省出台不得提价和价外加价政策。

迄今为止，山西、河南和内蒙古等主要产煤省区尚未出台相关政策，虽不排除有省份跟进，但预料不会出台全国性政策。

这首先因为政府追求「煤电联动」的设想，毕竟是市场化的一跃，轻易后退，为管理层所不乐见。

其次，中国煤炭业高度分散，今年4月份乡镇煤企占全国煤炭产量的比重三分一，煤矿价格很难实施监控和管制。如果限价，等同于煤炭国企间接补贴小煤企。

此外，江苏、浙江、上海等用电大省、市，自身不具备通过产地资源来调控，只能祈求煤企不要借机狂涨，别无他策。

因此，尽管电力系统对煤电限价持欢迎态度，但降低成本也有限；且全国推行的可行性和可操作性均不大。

电价市场化为当务之急

当务之急，是改变煤炭价格水涨船高、电力价格原封不动的现状。只有电价形成机制最终走向市场化，电力行业对煤炭的倚赖方能一了百了。

本周四内地将揭晓5月CPI数据，预料比4月有所回落，大约在7.5%左右。但在国际油价逼近每桶140美元，资源价格升下，一旦改革电价、油价，又将助推有所企稳的物价大幅上升。故在抗震救灾和奥运将临的节骨眼上，料当局会稳字当头，一切留待奥运后再说。

冯其十

曾渊沧专栏：以色列趁布殊在位发恶？

2008-06-10

前一阵子，国际油价有回落的现象，但是，突然之间，于6月6日一日之间每桶油价上升10美元，又创了历史新高纪录。

油价创新高，导致美元贬值，导致美股大跌，道琼斯指数下跌394点，跌幅高达3%，是近期所少见的。

油价突然猛涨，是因为有以色列官员说：袭击伊朗的核设备是无可避免的事。

2001年911事件发生后，美国总统布殊就列出一张邪恶轴心国的名单，声明要击毁这些国家的政权，这个名单中的伊拉克政权已被美国打垮，但是，今日却成了美军泥足深陷的地方，这使到布殊迟迟不敢对他名单中的其它国家发动战争。这些国家中，布殊最想打的就是伊朗。

打伊朗除了要打击一个正在发展核子能的狂热回教国家，另一个更重要的原因是，伊朗是一个大产油国，布殊总统已不止一次说不排除向伊朗动武。

当然，数十万美军正掉入伊拉克这个大泥淖，动不了。美国是否还有足够的军力再攻打另一个产油大国伊朗？再加上美国正面对经济衰退，美国金融风暴至今未消除，布殊正忙于在美国国内救火，救美国次级按揭贷款所带来的金融风暴，已经暂时将攻打伊朗的计划搁置一边。

金融市场将大幅波动

布殊搁置攻打伊朗的计划，最急的就是以色列政府。伊朗政府的确正在努力地发展核子技术，伊朗政府自称其核设备是和平用途，是核子发电的研究。但是，任何有能力搞核电厂的政府实际上就有能力发展核武器，这怎么不教以色列政府担心，一旦伊朗真的发展出核武器，以色列人就会生活在核子阴影中。

今年是美国总统选举年，民主党候选人奥巴马说要从伊拉克撤军，共和党候选人没说要从伊拉克撤军，但是从未表态会不会攻打伊朗，如果奥巴马胜了，并真的天真地从伊拉克撤军，撤军后的伊拉克不出一年，必定重新落入回教极端分子手上。伊拉克的石油也不再属于美国所有，相反的会变成对付美国，打击美国经济的武器。

以色列的确是急的，但是，没有美国的撑腰，以色列军机也不大敢轰炸伊朗。因此，以色列的确有诱因赶在布殊总统未下台之前派军机轰炸伊朗的核设备。

看来，国际油价、美股、世界各地股市，都可能出现巨大的波幅，石油股与航空股更会变成赌场里的下注对象。

作者为城市大学MBA课程主任

金融High Tea——油灾

2008年6月10日

油价上周五一日升10.75美元，升到138.54美元，美股应声狂泻，杜指上周五急跌428点。受美股下跌拖累，亚洲股市普遍下跌。日经平均指数收市报14181点，下跌308点，跌幅2.13%。 新加坡海峡时报指数收报3,084点，跌幅近2%。截至今晨十二时半，杜指报12,304点，升94点。虽然美股回稳，但以上周五的格局计，油价急升，都有少少灾味。

美股回稳灾味仍有

美股当日急跌，原先主要是失业数据差带动，美国公布5月失业率高达5.5%，远高于市场估计的5.1%，这是22年以来最大的失业率升幅，消息一出美元急回，兑6只主要货币的美汇指数当日跌0.9%，美元回落刺激油价弹升。

另一个令油价急升的因素是战争风险，以色列运输部长Shaul Mofaz对媒体话，如果伊朗不放弃核发展计划，以色列会袭击伊朗。Shaul Mofaz是以色列总理角逐者之一，讲话有一定份量。他喊话之后，美国国务院响应低调，并无发言澄清，更令人觉得以色列的确有意攻打伊朗。陆羽仁过去讲过，油价早两三个月开始阴阴升，其实是有人密密吸，暗中在反映战争风险，现在以色列高官讲到出口，更令大量早前在油价急回至122美元时造了淡仓博油价跌的炒友，急急平仓。

战争风险推高油价

淡仓止蚀盘涌现，才造出上周五最大的油价单日升幅，最多升了11.33美元，曾高见139.12美元，油价在98年只是10.72美元一桶，上周五的一日升幅，已高过10年前油价的总值！油价升得咁急，又倒过来影响股市，搞到美股急插。美林证券估计，油价每升10美元，美国经济增长将会减少0.5个百分点，美股就系在高失业和高油价双高打击下，大幅下插。美国第二大证券行摩根士丹利估计，油价在一个月内会升上150美元，大摩以航运数字推算，亚洲正从中东买入破纪录数量的原油，除了美元疲弱之外，亚洲需求亦会推高油价。

大炒家索罗斯早前警告，油价有泡沫，若油价急跌，会引起金融市场混乱，令美股和环球股市大跌。陆羽仁就话，若油价不爆，仲系咁不断上冲，环球股市爆得仲快。因为油价急升、粮价急升，令世界各地通胀失控向上，政府过去补贴油价，如今也无力补贴，被逼加油价，但加油价又令通胀进一步升温，唯有用加息等手段控制通胀，结果令经济急促冷却（或出现停滞膨胀），外国资金逃跑，刺穿股市泡沫。

越南爆灾影响亚洲

这种灾难开始在亚洲出现，印度上周加了10%油价，国内抗议不绝；马来西亚加油价40%，骂声更烈，群众上街要求首相巴达维下台。不过论危机却以越南最大，上月通胀率高达25.2%，到达失控地步，越南已爆发金融危机，今年至今股市已急跌65%，显然是一个股灾，若越南不是社会主义国家，没有外汇管制的话，资金早已失控性逃亡，情况更加一发不可收拾。越南若不能够控制通胀的话，其股市将会跌之不完。

越南爆灾之后，不止香港一众越南概念股急跌，亚洲各新兴市场的货币连日下跌，外资开始玩竞猜「谁是下一个越南」的游戏，在大摩出身的独立经济研究员谢国忠就估，印度会步越南后尘，爆出金融风暴，因为印度如中国一样，对成品油实施价格管制，印度炼油企业每星期亏损10亿美元，一年蚀520亿美元，油价愈高，蚀得愈多，一旦印度顶唔顺要大幅加油价，将令通胀急增，接就被逼实施紧缩政策，热钱一走，对印度打击很大。

印度的财政年度在3月底结束，上年度的经济增长是9%，是2005年度以来最慢，印度财长估计本年度增长将会进一步放慢至8.5%，印度通胀率为7.9%，这样搞下去，又会陷入一个高通胀、低增长的时代。

加准备金再冻热钱

香港通胀率5.4%，在亚洲内已属偏低，但千万不要以为亚洲其它地方爆灾，与香港无关，同区国家爆灾爆得厉害，资金从亚洲出逃，整个地区都受影响。97年亚洲金融风暴都系泰国先出事，香港早期好似不受影响咁，慢慢才烧到香港，我唔系话今次香港一定有事，但我睇亚洲其它国家的事，不要好似事不关己那样，要小心留意亚洲有几大镬，睇外资点睇，研究会唔会烧到香港。

当然，我都首先要睇中国和美国。中国继续落药宏调，人民银行在端午节前夕，突然宣布上调存款准备金率1个百分点，升到17.5%的历史高位，即是银行收100元存款，要保留17.5元不能借出街，等如变相抽走市场的资金。今次调高存款准备金分本月15日和25日两次执行，每次调高0.5个百分点，这是今年第5度上调存款准备金，亦是去年12月以来，再次一加就加1个百分点，平时多数只调高0.5个百分点。市场估计今次调高存款准备金，会把银行体系内4000亿热钱冻结。

内地加存款准备金，通常有针对性，一般贴近公布通胀数字时采取行动，而5月的通胀数字会在月中公布，今次提早咁多加存款准备金，而且一加就加1个百分点，动作都几大，一般估计有两个原因，第一是通胀数字唔靓仔，虽然外界估计5月通胀数字会显著回落，若回落幅度未如预期，可能都要事先落药。第二是亚洲地区的金融比较动荡，中国为防风险，先行出力冻结资金，跑在风浪前头。

在中国连番冻资后，银行股表面最受压力，其实真正受冲击最大的是内房股，因为央行加存款准备金，等如银行可以贷出街的资金减少，据银行界高人话，内地银行的回应是加贷款利息补码，即系贷款减少，高息贴够，借贷人只要借到钱，高高息都肯付，阿爷亦不介意银行贷款提高利息，因为此举和中央想控制银根的方向相符，所以资金充足的大银行，受加存款准备金的影响较少，只是规模较细的银行资金不足，受的影响较大，但同样可以加番贷款人利息补码。真正受影响的是借贷高的内房股，因为楼市好呆，卖楼不易，但搵银行贷款搵朝唔得晚，随时闩水喉，借到都要捱贵息，而且资金条链一断，公司有倒闭危机，所以内地地产商自己讲，呢次系淘汰赛，话唔埋会有地产公司关门。

调整未完先行忍手

内地为防通胀，控制价格不手软，瑞信董事总经理陈昌华就估计，内地食品价或已见顶，下一轮通胀将由工资增长和原材料价格上涨所推动，他认为下一轮格价管制的对象好有机会系化肥。住化肥股的读者要小心，虽然化肥股早前已急插，但价格管制杀到时，又有一浪向下。

现时环球股市走势，颇有风雨欲来的味道，美股杜指跌穿12,400点后反弹，但筑底失败，转眼又急插至12,200点，跌势未止，跌得咁急短期或有反弹，但小心弹完再跌。内地股市在宏调声中反复向下，不排除又要试番3,000点的政策底。亚洲股市好乱，若有一两个股市爆出急跌之灾，又会影响整个地区。

睇宏观，最大病因是油价，若油价还不断试高位，呢一场油灾，势将影响环球经济，政治亦会大乱，在咁&60625;背景下，股市好难睇好，唔急跌都偷笑。美股大跌，内地宏调，港股亦会跟住插，但散户捞底也不要捞得太快，睇个市还会跌一段，无咁快会跌完。

陆羽仁

口术 2008/6/10 上午 09:32:39

网志分类: 经济  

　 　上周五油价大升１０美元和美股大跌４００点，惹起美国政府注意，开始出口术救市。

先睇美股，麦当奴的销售上升，加上油品股上涨，刺激美股早段升过１２０点，但第四大证券行雷曼兄弟宣布第２季有２８亿美元亏损（２１８．４亿港元），同时集资６０亿美元（４６８亿港元），由于佢卖出的普通股和优先股比上周五收市价有１３％折让，令雷曼股价大跌８％，拖低金融股。

再加上纽约储备银行主席Timothy Geithner话全球有「非常大而实质的」价格上涨；而达拉斯储备银行主席Richard Fisher话决策者慢慢要理解加息的可能性。这些言论令人觉得联储局在下半年会加息。利率期货交易显示，早前只有２６％的市场人士相信联储局在９月中会加息，由昨天则急增至４９％。美股视加息为坏消息，道指一度倒跌１０几点，最后反弹，道指升７０点收场，升幅０．６％，收报１２２８０点，叫做有少少反弹。

你拉阔少少去睇，就知道两个储局成员齐齐出来讲美国有可能加息，应该系一个有计划的合唱。更关键的人物系美国财长保尔森，佢接受CNBC访问，话佢不排除任何支持美元的政策手段，包括入市干预支持美元汇价。

保尔森话，「我永不会将干预汇市、或任何政策，从选择中剔除．．．．．我不能猜测我们会做或不会做甚么。」佢又话美国长远经济基本因素比起世界其它工业国，甚有优势，这将会在美元汇价反映出来。保尔森将在本月１４日到日本参加８国会议，在会前咁喊话，更令人联想８国集团会唔做为弱美元做啲嘢。

布殊任内未曾干预汇市，美国政府上一次入市支持美元要追溯到１９９５年，而克林顿总统任内就曾在２０００年参与多国入市支持欧元的行动。在保尔森讲话后，美元应声弹起，兑欧元升０．９％，升至１．５６３４，兑日圆亦升１．２％，升到１０６．２２，叫做顶番起美元汇价。

不要以为这些官员讲话系随意行动，佢地系出紧口术救市，上星期油价咁急升，美股又大跌４００点以上，已有灾味，美国财金官员要急急出来救灾。油价急升的近因系美国失业数据唔好令美元急回，触发油价大升，所以美元弱系油升股跌的主因，要压住油价顶住股市，亦要从顶高美元做起。

保尔森接受CNBC访问，随时系临急安排，吹吓「干顶汇市」之风，又叫埋两个储局理事出来，暗示吓下半年可以加息，又系支持美元汇价的消息。这还不止，仲要叫沙地阿拉伯一齐出来出口术，沙地能源部长纳伊米出来讲，话油价己升得不合理，暗示会增产。大家都知沙地系美国的马仔，布殊随时一个电话打过去，叫沙地派人出来吹吹油价淡风，沙地受美国军事保护，唔愿意讲都要讲。

美国官员搞到身水身汗，叫做顶番高美元汇价，推番低油价，纽约期油在美国市跌番４．１９美元，但在亚洲市又弹番高近１美元。

港股昨日无市，日股昨日跌３００点，跌幅２．１％，收１４１８１点，今早跟美股反弹，弹番６４点。港股难免一插，汇丰在美国预托证券跌３％，跌到１２８．２８元，中移动在美国则跌３．９％，跌到１１０．９６元。

美股仍处弱势，美国官员大力救亡，行动颇快，未知能否止住跌势，港股短期仍积弱，上半个月要反复寻底。

陆羽仁

案 内 人 随 笔 ： 创 业 不 应 只 为 钱

是 日 金 句 ： A good idea is about ten percent and implementation and hard work, and luck is 90 percent.

─ Guy Kawasaki

夏 天 来 了 ， 阳 光 照 射 这 幢 学 校 。 课 室 外 塞 满 了 家 长 和 学 生 ， 这 是 学 期 最 后 一 次 的 家 长 会 ， 主 要 是 派 发 成 绩 表 ， 派 完 之 后 ， 悠 长 的 暑 假 便 正 式 开 始 ， 因 此 在 这 很 容 易 感 受 到 孩 子 们 的 喜 悦 。 低 年 级 课 室 门 口 ， 坐 了 几 位 等 见 老 师 的 家 长 ， 孩 子 们 正 在 担 心 不 知 成 绩 如 何 的 时 候 ， 他 们 却 在 聊 生 意 经 。

享 受 过 程 不 言 苦

某 家 长 ： 「 最 近 点 呀 ， 我 创 业 呀 ， 屋 企 附 近 顶 间 糖 水 铺 做 ！ 」 「 做 老 板 喇 喎 ， 呢 铺 发 达 啦 。 」 他 旁 边 的 家 长 似 乎 很 羡 慕 。 「 边 有 ， 发 癫 就 真 ， 不 过 为 搵 多 钱 ， 发 癫 都 要 喇 。 」 「 咁 你 有 冇 叫 埋 细 路 帮 手 呀 ？ 」 「 有 呀 ， 要 佢 知 道 搵 钱 辛 苦 咯 。 」 「 好 喎 ， 仲 识 身 。 」 「 系 呀 ， 希 望 生 意 有 朝 一 日 上 晒 轨 道 ， 我 就 可 以 名 副 其 实 唔 使 Do 啦 ！ 」

以上 的 对 话 ， 其 实 是 真 人 真 事 ， 我 当 时 碰 巧 在 场 ， 但 并 没 有 上 前 搭 讪 。 后 来 回 想 ， 思哲 身 边 的 朋 友 ， 也 不 乏 像 那 位 家 长 一 样 ， 希 望 凭 创 业 「 赚 大 钱 」 或 者 「 唔 使 Do 」。 自 己 也 身 为 人 父 ， 我 当 然 明 白 给 子 女 最 好 条 件 的 愿 望 。 然 而 ， 我 亦 明 白 赚 钱 不 过是 创 业 的 一 个 结 果 或 一 件 副 产 品 ， 就 像 成 绩 只 不 过 是 学 习 的 一 个 结 果 或 一 件 副 产 品无 异 。

无 可 否 认 ， 赚 大 钱 和 「 唔 使 Do 」 绝 对 是 快 乐 的 事 情 。 可 是 ， 视 乎 你 怎样 看 待 ， 创 业 的 过 程 ， 本 身 也 可 以 很 享 受 ， 可 以 充 满 乐 趣 ， 也 不 一 定 就 是 捱 苦 。 做自 己 喜 欢 的 事 情 ， 本 身 是 一 种 推 动 力 ， 也 是 一 种 福 气 ， 去 驱 使 你 创 出 更 好 的 成 绩 。以 上 的 想 法 ， 我 认 为 也 适 用 于 学 习 和 工 作 。

靠 投 资 供 书 学

事实 上 ， 创 业 路 并 不 易 走 ， 失 败 率 高 得 离 奇 。 如 果 仅 为 了 赚 大 钱 和 唔 使 Do ， 父 母 们其 实 不 一 定 要 自 行 创 业 ， 考 虑 投 资 股 市 、 楼 市 ， 利 用 股 票 或 租 金 回 报 供 子 女 读 书 也未 尝 不 可 。

如 果 我 的 儿 女 有 朝 一 日 决 心 要 创 业 ， 我 会 跟 她 说 ， 不 要 只 为 了 赚 钱 而 创 业 。

市场热线：五矿资源防守力强

10/06/2008

本 地 鱼 缸 继 续 闷 局 一 场 ， 上 周 五 成 交 额 唔 够 六 百 亿 银 ， 反 弹 力 水 明 显 不 足 。 呢 个 礼 拜 祖 国 经 济 数 据 能 否 刺 激 两 地 鱼 缸 回 勇 ， 就 要 拭 目 以 待 。 上 周 五  生 指 数 更 换 成 分 股 ， 两 只 新 贵 腾 讯 控 股 （00700） 同 中 国 铝 业 （02600） 股 价 一 跌 一 升 ， 前 者 收 报 68.4 元 ， 跌 3.66% ， 后 者 升 1.4% ， 报 12.92 元 。 至 于 被 剔 出 的 长 江 基 建 （01038） 及 电 盈 （00008） ， 股 价 不 跌 反 升 ， 长 建 收 报 32.25 元 ， 升 3.7% ， 电 盈 收 报 4.84 元 ， 升 1.68% 。

至 于 成 交 方 面 ， 腾 讯 、 中 铝 及 长 建 在 收 市 后 竞 价 时 段  成 交 股 数 占 全 日 成 交 股 数 （ 包 括 竞 价 时 段 成 交 ） 的 比 例 介 乎 31-38% 不 等 ， 反 而 电 盈  比 例 最 大 ， 达 50% 。 古 胜 屈 指 一 算 ， 十 分 钟 竞 价 时 段 内  主 板 成 交 为 38.8 亿 银 ， 占 全 日 主 板 成 交 额 的 6.6% 。

越 南 概 念 如 过 眼 云 烟

相 比 之 下 ， 无 论 系 指 数 变 动 相 关 股 份  股 价 波 幅 同 成 交 ， 影 响 远 唔 及 五 月 底 大 摩 指 数 更 换 成 分 股 当 日  表 现 ， 除  二 者 变 动 规 模 有 异 之 外 ， 系 咪 说 明 两 个 指 数  代 表 性 高 低 ， 又 或 系 五 月 底 当 日  混 乱 情 况 ， 不 但 纯 因 指 数 变 动 相 关 ， 倒 值 得 缸 边 友 深 思 。

近 年 在 新 兴 市 场 中 ， 「 汤 蒙 国 」 越 南 自 加 入 世 贸 之 后 ， 后 来 居 上 ， 成 为 外 资 趋 之 若 鹜 的 新 兴 市 场 热 点 。 不 过 ， 经 济 发 展 过 热 或 过 冷 ， 乃 发 展 有 欠 成 熟  新 兴 市 场 普 遍 存 在  问 题 ， 「 汤 蒙 国 」 亦 不 例 外 ， 五 月 份  CPI 飙 升 至 25.2% ， 创 下 16 年 以 来 最 大 升 幅 。 在 担 心 未 能 有 效 控 制 通 胀 之 下 ， 外 资 打 退 堂 鼓 ， 致 使 「 汤 蒙 国 」 股 市 已 连 跌 大 半 个 月 ， 就 连 本 地 金 鱼 缸 的 越 南 概 念 股 亦 全 线 「 潜 水 」 。 「 汤 蒙 国 」 金 融 市 场 危 机 ， 会 否 牵 连 其 他 亚 洲 区 市 场 ， 例 如 祖 国 股 市 ， 乃 投 资 者 关 心  问 题 。

由 于 人 行 突 然 出 手 上 调 存 款 准 备 金 率 1% ， 今 日 内 地 股 市 难 免 受 压 。 美 股 上 周 五 急 跌 近 400 点 ， 虽 然 昨 晚 回 稳 ， 但 港 股 今 日 难 免 要 低 开 。

受 到 「 油 魔 」 上 周 五 大 幅 反 弹 10.75 美 金 一 桶  消 息 刺 激 ， 两 大 油 股 中 海 油 （00883） 及 中 石 油 （00857） 分 别 反 弹 升 3% 及 1.29% 。 奇 怪  系 ， 就 连 备 受 高 油 价 之 累  中 石 化 （00386） 亦 同 样 报 升 （ 升 幅 2.87% ） ， 反 观 盛 传 被 再 重 提 私 有 化  上 海 石 化 （00388） 同 仪 征 （01033） 就 表 现  异 ， 上 石 升 1.4% ， 但 仪 征 却 急 跌 4.3% 。 睇 呢 两 只 石 化 股  表 现 ， 相 信 多 数 系 缸 边 友 博 大 雾 炒 作 所 为 ， 看 官 炒 还 炒 ， 要 留 神 「 油 魔 」 会 唔 会 再 发 威 ， 免 得 投 机 唔 成 又 变 投 资 ！

鱼 缸 不 振 ， 油 价 高 企 不 下 ， 商 品 期 货 市 场 继 续 成 为 炒 家 乐 园 。 有 色 金 属 股 五 矿 资 源 （01208） 股 价 自 旧 年 第 四 季 高 位 ， 跌 至 今 年 首 季 低 位 ， 累 计 跌 幅 达 71% 之 巨 ， 实 有 严 重 超 卖 之 嫌 ， 次 季 以 来 终 于 扭 转 弱 势 ， 稳 步 回 扬 ， 现 价 3.39 元 ， 但 往 绩 市 盈 率 亦 只 不 过 系 7.8 倍 。

业 绩 势 重 拾 增 长 动 力

由 于 公 司 收 购 华 北 铝 业 、 广 西 华 银 同 青 海 投 资 股 权 ， 有 望  本 年 度 开 始 带 来 收 益 贡 献 ， 有 助 今 年 业 绩 重 拾 增 长 动 力 ， 加 上 股 价 已 某 程 度 反 映 氧 化 铝 价 格 回 落  因 素 ， 理 论 上 不 宜 再 睇 得 太 淡 ， 毕 竟 是 大 型 央 企 五 矿 集 团  海 外 业 务 旗 舰 ， 未 来 不 愁 投 资 机 会 ， 在 增 购 上 游 资 源 的 同 时 ， 加 大 力 度 拓 展 下 游 冶 炼 业 务 ， 以 完 善 产 业 链 。 以 现 价 计 预 测 市 盈 率 六 倍 多 ， 实 在 抵 买 ， 趁 短 线 调 整 ， 又 系 留 意 上 车  好 机 会 。

古 胜