中华人民共和国财政部公告
2008年第4号

　　根据国家国债发行的有关规定，财政部决定发行2008年凭证式（一期）国债（以下简称本期国债），现将有关事项公告如下：
　　一、本期国债发行总额300亿元，其中3年期240亿元，票面年利率5.74%；5年期60亿元，票面年利率6.34%。
　　二、本期国债发行期为2008年3月1日至2008年3月15日。各承销机构在规定的额度内发售本期国债。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。
　　三、本期国债为记名国债，以填制“凭证式国债收款凭证”的方式按面值发行，可以挂失，可以质押贷款，但不能更名，不能流通转让。个人购买凭证式国债实行实名制，具体办法比照国务院公布的《个人存款账户实名制规定》（国务院令第285号）办理。
　　四、在购买本期国债后如需变现，投资者可随时到原购买网点提前兑取。提前兑取时，按兑取本金的1‰收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。
　　从购买之日起，3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息；满半年不满1年按0.72%计息；满1年不满2年按3.33%计息；满2年不满3年按4.32%计息；5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按5.76%计息，满4年不满5年按6.03%计息。
　　五、发行期内如遇银行储蓄存款利率调整，尚未发行的本期国债票面利率，在利率调整日按3年期、5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整，提前兑取分档利率另行通知。
　　六、本期国债面向社会公开发行，投资者可到中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行以及部分股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等39家凭证式国债承销团成员的营业网点购买。
　　特此公告。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　中华人民共和国财政部
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　二〇〇八年二月二十一日

中华人民共和国财政部公告 2008年第7号 　　根据国家国债发行的有关规定，财政部决定发行2008年凭证式（二期）国债（以下简称本期国债），现将有关事项公告如下： 　　一、本期国债发行总额400亿元，其中3年期320亿元，票面年利率5.74%；5年期80亿元，票面年利率6.34%。 　　二、本期国债发行期为2008年4月15日至2008年4月30日。各承销机构在规定的额度内发售本期国债。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。 　　三、本期国债为记名国债，以填制“凭证式国债收款凭证”的方式按面值发行，可以挂失，可以质押贷款，但不能更名，不能流通转让。个人购买凭证式国债实行实名制，具体办法比照国务院公布的《个人存款账户实名制规定》（国务院令第285号）办理。 　　四、在购买本期国债后如需变现，投资者可随时到原购买网点提前兑取。提前兑取时，按兑取本金的1‰收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。 　　从购买之日起，3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息；满半年不满1年按0.72%计息；满1年不满2年按3.33%计息；满2年不满3年按4.32%计息；5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按5.76%计息，满4年不满5年按6.03%计息。 　　五、公告公布日至发行结束日，如遇银行储蓄存款利率调整，尚未发行的本期国债票面利率，在利率调整日按3年期、5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整，提前兑取分档利率另行通知。 　　六、本期国债面向社会公开发行，投资者可到中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行以及部分股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等39家凭证式国债承销团成员的营业网点购买。 　　特此公告。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 中华人民共和国财政部 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　二〇〇八年四月八日

如何利用银行外汇报价的时间差获短期内取得收益

对于多数普通存款人而言，这种利用银行外汇报价系统的时间差获取收益的机会是很难把握的，但这种机会确实存在，只是我们多数人是不会注意的。这种获取收益的方式确实不道德，但只要银行还维持相对固定的报价系统，这种机会还是有的。

以最近的2007年12月29日的一家国内的外汇银行为例，当日由于是星期六，当日是无法做外汇宝交易（通俗地说不可以将一种外币兑换成另一种外币），但银行是允许客户用人民币购买外汇的（每日每年限额为5万美元）。

12月29日（当日几乎无波动）

 日元的银行现汇买入价为6.3808    现汇现钞卖出价为6.4320

 美元的的现汇买入价为729.00      现汇现钞卖出价为730.46  

  欧元的银行现汇买入价为1062.42   现汇现钞卖出价为1070.96

如果投资者当日购买了购入1万欧元，当日需投资人民币107,096元。

107,096元人民币/6.4320/100=1万欧元

同时购入4百万日元，当日需投资人民币257,280元

257,280元人民币/1070.96/100=4百万日元

由于国际市场上美元大跌，令银行感到幸运的是当日投资者无法将手中的外汇及时通过外汇宝交易全部换成美元，再将美元兑换成人民币。

12月28日外汇宝收盘价如下

美元/日元  买入价为112.44  卖出价112.84

欧元/美元  买入价1.4703    卖出价1.4727

如果该投资者按上述外汇宝牌价折算成美元后，再兑换人民币：

1万欧元*1.4703*729/100-107,096.00=88.87元

400万日元/112.84*729/100-257,280.00=1139元

按照其投入资金来测算，当日投资者日元上的收益率为0.44%，欧元为0.0829%，由于当日无法实现收益，但投资者也不用过于担心。因为国际市场上美元下跌，而人民币对美元的汇率却不会按照市场的要求及时变动，只要投资者在31日早晨及时将手中的欧元和日元及时兑换成美元，然后再将美元换成人民币即可。

12月31日外汇宝牌价如下

美元/日元  买入价为111.77  卖出价112.17

欧元/美元  买入价1.4732    卖出价1.4756

而100美元可以兑换729元人民币的牌价却是雷打不动，当然12月29日、12月30日、12月31日、1月1日，所有外币兑换人民币的价格都是不动的。

实际上投资者获得的收益究竟是多少呢？

1万欧元*1.4732*729/100-107,096.00=300.28元

400万日元/112.17*729/100-257,280.00=2682.56元

客户在日元上的实际收益率为1.04%，在欧元上的实际收益率为0.28%

之所以有如此巨大的差异。是由于日元比欧元升得快，这是我们投资者无法控制的，但如果当投资发现此类几乎无风险投资机会时就应该毫不犹豫去把握。设想一下按照每个客户在29日（因为该日购汇银行允许购买5万美元的等值外汇，而且银行的各类外币兑换人民币的价格根本不会波动），投资36万人民币去购买日元，31日他就可以获得3744.00元收益。 如果有1万人这样做，31日后该银行就会亏损 3744万元。

当然进行此类投资也注意必须符合以下条件

1.       人民币兑换外币的买入和卖出价格在当日或交易期间是不能有太大波动。

2.       国际市场美元大幅贬值。

3.       人民币币和美元的买卖价格必须是相对僵化的，非完全市场化的。 

   当然，对于银行来说，这也是在现有结售汇制度下一种不得不接受的结果，而且就目前而言也很难改变。而对投资者而言，这确实是一个很好的机遇。                                      

2007年12月1日：

      目前来看我们的人民币依然在升值，兑美元尤其升的厉害，从表面上来看，我们国家的人民似乎获得了很大的收益，因为人民币升值后，我们国家的国民在国外的购买力似乎也获得了不小的提高，同样的钱似乎可以购买更多的商品，但我们很快发现，这仅仅是我们一厢情愿的想法，有一个严重的问题同时也出现了，那就是我们国内的物价在上涨，其他国家的物价也在上涨，我们的实际购买力不但没有上升，反而下降了，尽管我们不愿意承认我们面临了一场事实上已经发生的世界性通货膨胀，也许我们可以固执地认为物价上涨仅仅是一种暂时的现象，会得到控制，这不应该算作通货膨胀，但也许若干年后，我们会发现这是一种自欺欺人的诡辩！姑且不论这场全世界都面临通货膨胀，对个人、对企业、对国民经济影响有多大，有一点是可以确定的，那就是带来的肯定是危害，只是危害程度是否在我们的社会所能够容忍的范围内。

      当委内瑞拉总统查韦斯在欧佩克回忆上大肆抱怨产油国用液体黄金换来一堆美国制造的废纸时，我们不得不面对这样一个残酷现实，那就是石油的价格已经高得让石油消费国的普通民众已经大呼吃不消的时刻，在美元大幅贬值的时候，我们国家也不得不面对大量的外汇储备其所含的实际购买力日益贬值的风险，政府的外汇管理部门希望藏汇于民，以抵御大量美元的大幅贬值，可是毕竟依靠普通百姓的经济实力是无法与美利坚合众国的印钞机相匹敌的，同时由于出口对国民经济的发展有举足轻重的影响，无形当中迫于进口国的威胁，外汇管理部门只好将人民币慢慢升值，而另一方面由于人民币的存款利率又高于外币存款利率，普通百姓自然会将手中的外汇全部兑换成人民币，致使国家的外汇储备越来越多。同时由于外汇的兑换汇率没有完全市场化，对国有外汇银行形成了巨大的压力，国有银行由于现有外汇制度的约束，不得不将大量人民币去收购了大量日益贬值的美元，这很自然地威胁到此类金融机构的生存，对国家的金融安全不能不说是个巨大的威胁，政府与此同时也不得不对此类金融机构提供大量资金，为了应付大量外汇的结汇，同时要避免人民币升值，政府也不得不大量发行人民币，致使人民币形成通货膨胀，如果这种情况不得到有效抑制，将非常容易造成物价上涨失控，严重威胁了社会的稳定。 

许多赞成资本管制者依然深信，只要我们不放开资本项目，热钱们就是进的来、出不去。然而，在人民币低估的情况下，境外资本只要能进来中国，就都已经大赚了一笔，都已经以低廉价格买走了中国人的国民财富。有学者说：“一旦放开资本外流，中国1.4万亿美元的外汇储备必然是国际资本梦寐以求的捕猎对象。”这话实在太天真了！这1.4万亿外汇储备是怎么来的？中国的外汇储备是怎么在短短的4年间猛增了1万亿的？这中间有多少是国际资本主动“送”给我们的？这些国际资本是在做慈善吗？事实是，外汇储备的相当大一部分，并不是国际资本梦寐以求的捕猎对象，而已经是他们捕猎的成果！要实施真正有效的资本管制，无非两条道路。一条是实行全面的跨境资金流动管制，封杀一切资本流入。这样做，无异于让中国自绝于世界经济。另一条道路就是高筑汇率堤防，即让人民币迅速升值，从而让国际资本通过输入资金而汲取中国人财富的做法彻底丧失条件。但后一种做法类似“休克疗法”，将对中国的实体经济尤其是出口产业带来很大冲击，实际上也不可行。既然如此，所谓“资本管制的长城”，就注定了只是空中楼阁，纸糊炮台。当然，中国的资本管制也不是完全无效。至少它在管住中国自己人上面还是很有效的。这就造成了一种怪象：一方面，国际资本利用中国金融体制的缺陷，利用他们在国际金融市场上的自由之身，使出各种手段套利以汲取中国人的财富；另一方面，中国自己的国民却被资本管制捆住了手脚，无法享受到国际金融自由化的好处，甚至无法去挣扎反抗一番。     对于这种情况最好的解决方法可能就是建立一个自由兑换的外汇市场，放弃对企业和个人的外汇购入和出售的限制，这样汇率可以由买卖双方按照外汇的实际供需情况确定汇率，同时要尽量降低人民币的存款利率，将贷款利率维持在中等的的水平，同时对外汇存款实行实行零利率政策。从短期内可能对出口企业带来巨大的汇率风险，但从长期而言这会避免一场灾难性的金融危机.

     流动性过剩是当前困扰我国经济发展的一大难题，其中有很大一部分是通过外汇结汇而形成的。因而，国内一些专业媒体和政府官员宣称，要想治理流动性过剩问题就有必要从我国外汇管理制度着手，而改革的根本取向简而言之就是要“藏汇于民”，意思是说应允许企业或个人将其所获取的外汇全部或部分地自行拥有和支配，以便使更多的外汇能够留存于民间。经济学家钟伟认为，就目前的情况而言，藏汇于民的实质是对民众智慧的一种讽刺，一则人民币短期内升值的趋势不太可能逆转，美元等货币软弱；二来国际收支顺差巨大，贸易顺差，投机性资金内流和外资FDI使得外汇持续供过于求；三是对民众的用汇管制大大放松，经常项下用汇几乎没有实质性管制了；四是人民币利率在不断上升而外汇利率则有所下降。理论上大陆已经很难看到人民币兑换外汇的黑市和黄牛（但事实上很多黄牛依然在在银行门口站岗，生意依然兴隆。），皆因上述四大因素决定了人民币资产是最好的选择。过去三年居民都是大量结汇而不是购汇，外汇在加速向央行集中，这个时候谈藏汇于民，显然低估了民众的智慧。实际数据也支持了这个结论。