<![CDATA[俗人日记]]> http://blog.163.com/lql_0708 zh-CN Fri, 4 Jul 2008 14:16:54 +0800 Fri, 4 Jul 2008 14:16:54 +0800 http://blogs.law.harvard.edu/tech/rss 120 <![CDATA[俗人日记]]> http://ava.blog.163.com/photo/Ct0nuIlug7DE1EbFAAMpKg==/447545212970407710.jpg http://blog.163.com/lql_0708 <![CDATA[2008年6月20日]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008520341774

哈哈

上通宵竟然碰到德国的比赛没想到啊~~

喜欢德国队，豪迈，朴实~

上半场结束了，二比一领先葡萄牙~

克洛泽真帅~又是头球~

首发十一人

莱曼很厉害，不亚于卡恩啊~~只是没有卡恩的气势~

看着男友，老公在场上狂奔，还神勇进球，很骄傲吧~~呵呵

小猪女友

克洛泽妻子

下半场开始了，下雨了，下半场一开始的葡萄牙变化很大，厉害了，速度快了~

哈哈，又进球了~巴拉克~

比赛结束了，德国赢了~~o(∩_∩)o...哈哈

 

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008520341774 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008520341774 Fri, 20 Jun 2008 03:41:07 +0800 2008-06-20T04:43:28+08:00 <![CDATA[财务分析公式]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200851302921413 一、基本的财务比率
（一）变现能力比率
1、流动比率
流动比率=流动资产÷资产负债
2、速动比率
速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
3、保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债

（二）资产管理比率
1、营业周期
营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数
2、存货周转天数
存货周转率＝销售成本÷平均存货
存货周转天数＝360÷存货周转率
3、应收账款周转天数
应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款
应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率
“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。
4、流动资产周转率
流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产
5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额

（三）负债比率
1、资产负债率
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
2、产权比率
产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100%
3、有形净值债务率
有形净值债务率＝〔负债总额÷（股东权益－无形资产净值）〕×100%
4、已获利息倍数
已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用
长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债）
5、影响长期偿债能力的其他因素
（1）长期租赁
（2）担保责任
（3）或有项目
（四）盈利能力比率
1、销售净利率
销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100%
2、销售毛利率
销售毛利率＝〔（销售收入－销售成本）÷销售收入〕×100%
3、资产净利率
资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100%
4、净资产收益率
净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

二、财务报表分析的应用
（一）杜帮财务分析体系
1、权益乘数
权益乘数＝1÷（1-资产负债率）
2、权益净利率
权益净利率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

（二）上市公司财务比率
1、每股收益
每股收益＝净利润÷年末普通股份总数
＝（净利润－优先股股利）÷（年度股份总数－年度末优先股数）
2、市盈率
市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益
3、每股股利
每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数
4、股票获利率
股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%
5、股利支付率
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100%
6、股利保障倍数
股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利
＝1÷股利支付率
7、每股净资产
每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数
8、市净率
市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产

（三）现金流量分析
1、流动性分析
（1）现金到期债务比
现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务
（2）现金流动负债比
现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债
（3）现金债务总额比
现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额
2、获取现金能力分析
（1）销售现金比率
销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额
（2）每股经营现金流量净额
每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数
（3）全部资产现金回收率
全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100%
3、财务弹性分析
（1）现金满足投资比率
现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和
（2）现金股利保障倍数
现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利



第三章 财务预测与计划

一、财务预测的步骤
1、销售预测
财务预测的起点是销售预测。
2、估计需要的资产
3、估计收入、费用和保留盈余
4、估计所需融资

二、销售百分比法

（一）根据销售总额确定融资需求
1、确定销售百分比
2、计算预计销售额下的资产和负债
3、预计留存收益增加额
留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1-股利率）
4、计算外部融资需求
外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益

（二）根据销售增加量确定融资需求
融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加
＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－〔计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）〕

三、外部融资销售增长比
外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×〔（1+增长率）÷增长率〕×（1-股利支付率）

四、内含增长率
如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“内含增长率”。

五、可持续增长率
概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率。
财务政策体现于资产负债率和收益留存率。
1、根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率＝股东权益增长率
＝
＝
＝期初权益资本净利率×本期收益留存率
＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数
2、根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率＝
＝
3、可持续增长率与实际增长率的联系：
（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。这种增长状态，可称之为平衡增长。
（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过本年的可持续增长率，本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率。
（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率，本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率。
（4）如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。



第四章 财务估价

一、货币时间价值的计算
（一）复利终值
S＝p×（1+i）n
其中：（1+i）n 被称为复利终值系数，符号用（ ，i，n）表示。

（二）复利现值
P＝s×（1+i）
其中：（1+i） 被称为复利现值系数，符号用（ ，i，n）表示。

（三）复利息
I＝S－P

（四）名义利率与实际利率
i＝（1+ ） -1
式中：r－名义利率；
M－每年复利次数；
i－实际利率。

（五）普通年金终值和现值
1、普通年金终值
S=A×
式中 是普通年金1元、利率为i、经过n期的年金终值，记作（ ,i,n）,称为年金终值系数。
2、偿债基金
A＝s×
式中 是普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（ ,i,n）。
3、普通年金现值
P＝A×
式中 称为年金现值系数，记作（ ,i,n）
4 、投资回收系数
A＝P×
式中 是普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（ ,i,n）。

（六）预付年金终值和现值
1、预付年金终值
S＝A×〔 -1〕
式中的〔 -1〕是预付年金终值系数。它和普通年金终值系数 相比，期数加1，而系数减1，可记作〔（ ,i,n+1）-1〕。
2、预付年金现值计算
P＝A×〔 +1〕
式中〔 +1〕是预付年金现值系数。它和普通年金现值系数 相比，期数要减1，而系数要加1，可记作〔（ ，I，n-1）+1〕。

（七）递延年金
1、第一种方法：是把递延年金视为N期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。
P =A×（P/A,i,n）
P =P ×（1+i）
0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100
第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M＋N）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果。
P ＝A×（P/A，i，m+n）
P =A×（P/A，i，m）
P = P - P
（八）永续年金
P＝A×

二、债券估价
（一）债券估价的基本模型
PV＝ + +………+
式中：PV－债券价值
I－每年的利息
M－到期的本金
i－贴现率
n－债券到期前的年数

（二）债券价值与利息支付频率
1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券。
PV＝
2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。
PV＝ +
式中：m－年付利息次数；
N－到期时间的年数；
i－每年的必要报酬率；
M－面值或到期日支付额。
3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。
PV＝

（三）债券的收益率
购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
V＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/S，i，n）
用试误法求式中的i值即可。
i=i + ×（i -i ）
也可用简便算法求得近似结果：
i= ×100%
式中：I－每年的利息
M－到期归还的本金；
P－买价；
N－年数。

三、股票估价

（一）股票评价的基本模式
P ＝
式中：D －t年的股利；股利多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。
R -贴现率；
t－－年份。

（二）零成长股票的价值
P ＝D÷R

（三）固定成长股票的价值
P＝
式中：D ＝D ×（1+g）；D 为今年的股利值；
g－股利增长率。

（四）非固定成长股票的价值
采用分段计算，确定股票的价值。

（五）股票的收益率
R＝ +g
式中： －－股利收益率
g—股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。
P －是股票市场形成的价格。

四、风险和报酬

（一）单项资产的风险和报酬
1、预期值
预期值（ ）＝
式中：P －第i种结果出现的概率；
K －第i种结果出现后的预期报酬率；
N－所有可能结果的数目。

2、离散程度（方差和标准差）
表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。
（1）方差
总体方差＝
样本方差＝
（2）标准差
总体标准差＝
样本标准差＝
总体，是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体。
样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本”
式中：n表示样本容量（个数），n-1称为自由度。
在财务管理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本标准差。
在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可以按下式计算：
标准差（ ）＝
变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度。其公式为：
变化系数＝ ＝

（二）投资组合的风险和报酬
1、预期报酬率
r =
式中：r －是第j种证券的预期报酬率；
A －是第j种证券的在全部投资额中的比重；
M－是组合中的证券种类总数。
2、标准差
＝
式中：m－组合内证券种类总数；
A －第j种证券在投资总额中的比例；
A －第k种证券在投资总额中的比例；
－是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。
3、协方差的计算
＝r ?； ?；
式中：r －是证券j和证券k报酬率之间的预期相关系数；
－是第j种证券的标准差；
－是第k种证券的标准差。
4、相关系数
相关系数（r）＝

（三）资本资产定价模型
1、系统风险的度量（贝他系数）
β ＝ ＝ ＝r （ ）
式中：COV（K ，K ）－是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；
－市场组合的标准差；
－第J种证券的标准差；
r －第J种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数。
2、贝他系数的计算方法有两种：
一种是：使用回归直线法。
另一种是按照定义求β，其步骤是：
第一步求r （相关系数）
相关系数（r）＝
第二步求标准差 、
利用公式 ＝ 求出 、
第三步求贝他系数
β ＝r （ ）
3、投资组合的贝他系数
β＝
4、证券市场线
K =R +β（K －R ）
式中：K －是第i个股票的要求收益率；
R －是无风险收益率；
K －是平均股票的要求收益率；
（K －R ）－是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。

第五章 投资管理

一、资本投资评价的基本原理

投资人要求的收益率＝
＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本
投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

二、投资项目评价的基本方法

（一）净现值法
净现值＝ －
式中：n－投资涉及的年限；
I －第k年的现金流入量；
O －第k年的现金流出量；
i－预定的贴现率。

（二）现值指数法
现值指数＝ ÷
优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。

（三）内含报酬率法
内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。再用内插法来改善。
i=i + ×（i -i ）

（四）回收期法
回收期＝
主要用于测定方案的流动性而非营利性。

（五）会计收益率法
会计收益率＝ ×100%

三、投资项目现金流量的估计

（一）现金流量的估计要注意以下四个问题：
1、区分相关成本和非相关成本
2、不要忽视机会成本
3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响
4、对净营运资金的影响

（二）固定资产更新项目的现金流量
举例：
继续使用旧设备 n＝6 200（残值）

600 700 700 700 700 700 700

更换新设备 n＝10 300（残值）

2400 400 400 400 400 400 400 400 400 400

1、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本
旧设备平均年成本＝
新设备平均年成本＝
2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本
有三种计算方法：
（1）计算现金流出的总现值，然后分摊给每一年。
旧设备平均年成本＝
新设备平均年成本＝
（2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每年平均的现金流出量。
旧设备平均年成本＝ +700－
新设备平均年成本＝ +400－
（3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本。
旧设备平均年成本＝ +700+200×15%
新设备平均年成本＝ +400＋300×15%
3、固定资产的经济寿命
UAC＝ ÷（ ，i，n）
式中：UAC－固定资产平均年成本
C－固定资产原值；
S －n年后固定资产余值；
C －第t年运行成本；
n－预计使用年限；
i－投资最低报酬率；

（三）所得税和折旧对现金流量的影响
税后现金流量的计算有三种方法：
1、根据现金流量的定义计算
营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
2、根据年末营业结果来计算
营业现金流量＝税后净利润+折旧
3、根据所得税对收入和折旧的影响计算
营业现金流量＝收入×（1-税率）－付现成本×（1-税率）+折旧×税率

四、投资项目的风险处置

（一）投资项目风险的处置方法
1、调整现金流量法
风险调整后净现值＝
式中：a －是t年现金流量的肯定当量系数，它在0～1之间。
2、风险调整折现率法
调整后净现值＝
风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率。
项目要求的收益率＝无风险报酬率+项目的β×（市场平均报酬率－无风险报酬率）

（二）企业资本成本作为项目折现率的条件
使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目筹资。
计算项目的净现值有两种方法：
1、实体现金流量法。即以企业实体为背景，确定项目对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率。
净现值＝ －原始投资
2、股权现金流量法。即以股东为背景，确定项目对股权现金流量的影响，以股东要求的报酬率为折现率。
净现值＝ －股东投资

（三）项目系统风险的估计
项目系统风险的估计的方法是使用类比法。类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的β值，这种方法也称“替代公司法”。
调整时，先将含有资本结构因素的 转换为不含负债的 ，然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的 。转换公式如下：
1、在不考虑所得税的情况下：
＝
2、在考虑所得税的情况下：
＝
根据 可以计算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率。如果采用实体现金流量法，则还需要计算加权平均资本成本。


第六章 流动资金管理

一、现金和有价证券管理
企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
确定最佳现金持有量的方法有以下几种：

（一）成本分析模式
企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳持有量。

（二）存货模式
利用公式：总成本＝机会成本+交易成本＝（C/2）×K+（T/C）×F
求得最佳现金持有量公式：
C ＝
式中：T－一定期间内的现金需求量；
F－每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；
K－持有现金的机会成本，即有价证券的利率。

（三）随机模式
现金返回线R＝ +L
现金存量的上限H＝3R－2L
式中：b－每次有价证券的固定转换成本；
i－有价证券的日利息率；
－预期每日现金余额变化的标准差。

二、应收账款管理

应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。

（一）信用期间
确定恰当的信用期的计算步骤：
1、收益的增加
收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献
2、应收账款占用资金的应计利息增加
应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本
应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率
应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期
3、收账费用和坏账损失增加
4、改变信用期的税前损益
改变信用期的税前损益＝收益增加－成本费用增加

（二）信用标准
评估标准以“五C”系统来进行。
1、品质：指信誉。
2、能力：偿债能力。
3、资本：财务实力和财务状况。
4、抵押：能被用作抵押的资产。
5、条件：经济环境。

（三）现金折扣政策
确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：
1、收益的增加
收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献
2、应收账款占用资金的应计利息增加
提供现金折扣的应计利息＝
+
3、收账费用和坏账损失增加
4、估计现金折扣成本的变化
现金折扣成本增加＝新的销售水平×新的现金折扣率
×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平
×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例
5、提供现金折扣后的税前损益
税前损益＝收益增加－成本费用增加

三、存货管理

（一）储备存货的成本
1、取得成本
（1）订货成本
（2）购置成本
2、储存成本
3、缺货成本

（二）经济订货量基本模型
1、 经济订货量 ＝
式中：K－每次订货的变动成本
D－存货年需要量；
K －储存单位变动成本
2、 每年最佳订货次数N ＝
3、 与批量有关的存货总成本TC ＝
4、 最佳订货周期t ＝
5、 经济订货量占用资金I ＝ ×U
式中：U－存货单价。

（三）订货提前期
再订货点R＝L?；d
式中：L－交货时间；
d－每日平均需用量。

（四）存货陆续供应和使用
1、 经济订货量 ＝
式中：P－每日送货量；
d－存货每日耗用量。
2、 与批量有关的存货总成本TC ＝

（五）保险储备
1、 再订货点R＝交货时间×平均日需求+保险储备
2、 存货总成本TC ＝缺货成本＋保险储备成本
＝K ?；S?；N+B?；K
式中：K －单位缺货成本；
S－一次订货缺货量；
N－年订货次数；
B－保险储备量；
K －单位存货成本。


第七章 筹资管理

一、债券的发行价格
债券发行价格＝ ＋
式中：t－付息期数；
n－债券期限。

二、应付账款的成本

放弃现金折扣成本＝ ×

三、短期借款的信用条件

1、信贷限额
是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
2、周转信贷协定
是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
3、补偿性余额
是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。
实际利率＝ ×100%

四、短期借款的支付方法

1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法。
2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。
实际利率＝ ×100%
3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。
实际利率＝ ×100%


第八章 股利分配

一、股票股利

发放股票股利后的每股收益＝
发放股票股利后的每股市价＝
式中：E －发放股票股利前的每股收益；
D －股票股利发放率；
M－股利分配权转移日的每股市价。


第九章 资本成本和资本结构

一、债务成本

（一）简单债务的税前成本
P ＝ 求使该式成立的K （债务成本）
式中：P －债券发行价格或借款的金额，即债务的现值；
P －本金的偿还金额和时间；
I －债务的约定利息；
K －债务成本；
N－债务的期限，通常以年表示。

（二）含有手续费的税前债务成本
P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）
式中：F－发行费用占债务发行价格的百分比。

（三）含有手续费的税后债务成本
1、简便算法
税后债务成本K ＝K ×（1－t）
式中：t－所得税税率。
这种算法是不准确的。只有在平价发行、无手续的情况下，简便算法才是成立的。
2、更正式的算法
P （1-F）＝ 求使该式成立的K （债务成本）

二、留存收益成本
（一）股利增长模型法
K ＝ +G
式中：K －留存收益成本；
D －预期年股利额；
P －普通股市价；
G－普通股利年增长率。

（二）资本资产定价模型
K ＝R ＝R +β（R －R ）
式中：R －无风险报酬率；
R －平均风险股票必要报酬率；
β－股票的贝他系数。

（三）风险溢价法
K ＝K +RP
式中：K －债务成本；
RP －股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

三、普通股成本

K ＝ +G
式中：D －预期年股利额；
P －普通股市价；
G－普通股利年增长率。

四、加权平均资本成本
K ＝
式中：K －加权平均资本成本；
K －第j种个别资本成本；
W －第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。

五、财务杠杆

（一）经营杠杆系数
DOL= = =
式中： EBIT－息前税前盈余变动额；
EBIT－变动前息前税前盈余；
Q－销售变动量；
Q－变动前销售量；
P－产品单位销售价格；
V－产品单位变动成本；
F－总固定成本；
S－销售额；
VC－变动成本总额。

（二）财务杠杆系数
DFL＝ ＝
式中： EPS－普通股每股收益变动额；
EPS－变动前的普通股每股收益；
I－债务利息。

（三）总杠杆系数
DTL＝DOL×DFL＝ ＝

六、资本结构

（一）融资的每股收益分析
每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。
每股收益EPS＝ ＝
式中：S－销售额；
VC－变动成本；
F－固定成本；
I－债务利息；
T－所得税税率；
N－流通在外的普通股股数；
EBIT－息前税前盈余。

（二）最佳资本结构
企业的市场总价值V＝股票总价值S+债券价值B
股票的市场价值S＝
式中：K －权益资本成本。K ＝R ＝R +β（R －R ）
加权平均资本成本K ＝税前债务资本成本×债务额占总资本比重×（1-所得税税率）＋权益资本成本×股票额占总资本比重
＝K ×（ ）（1-T）+K ×（ ）
式中：K －税前的债务资本成本。

第十章 企业价值评估

一、现金流量折现法

（一）现金流量模型的种类
任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数：
价值＝
1、现金流量
在价值评估中?/ca>
参考资料：财务管理]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200851302921413 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200851302921413 Fri, 13 Jun 2008 12:29:21 +0800 2008-06-13T12:29:21+08:00 <![CDATA[决定智商，身高，情商的父母因素--特别适合未婚的同学]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200851191021131

　　

 择偶的时候身高是母亲的遗传大。在营养状况下的前提下，父母的遗传是决定孩子身高的主要因素，其中妈妈的身高尤其关键。妈妈长得高，孩子也大多长得比较高。

　　智力是母亲的遗传大。智力有一定的遗传性，同时受到环境、营养、教育等后天因素的影响。据科学家评估，遗传对智力的影响约占50%-60%，就遗传而言，妈妈聪明，生下的孩子大多聪明，如果是个男孩子，就会更聪明。这其中的原因在于，人类与智力有关的基因主要集中在X染色体上。女性有2个X染色体，男性只有1个，所以妈妈的智力在遗传中就占有了更重要的位置。

　　性格是父亲的遗传大。性格的形成固然有先天的成分，但主要是后影响。比较而言，爸爸的影响力会大过妈妈。其中，父爱的作用对女儿的影响更大。一位心理学家认为：“父亲在女儿的自尊感，身份感以及温柔个性的形成过程中，扮演着重要的角色。”另有一位专家提出，父亲能传授给女儿生活上的许多重要的教训和经验，使女儿的性格更加丰富多彩。　　

 

  相貌是父亲的遗传大。据美国心理学家克里斯坦菲德解释，可能由于父亲给予子女遗传上的特征，使婴儿的脸无论怎么看都更像父亲。这位科学家进一步解释说，这也是人类“自保”本能的一种体现，因为谁是母亲毫无疑问，而谁是父亲却没有这么肯定，所以必须像父亲，这样对婴儿有利，也可以鼓励父亲投入更多的爱。

 

上海万豪医院田主任介绍：实际上孩子是同时从父母那里继承各种身体要素的遗传因子。因此从妈妈或爸爸那里所获得的遗传因子的影响力是相同的，一般说来父母漂亮，孩子成年也漂亮，但也是不绝对的，这还要取决于青少年时期的身心智力发展。如果在学校里受到挫折，或在家中受到严重伤害，那么即使小时候很漂亮，大了也会变丑。相反，那些小时候难看，但受到家人社会良好照顾与教育，长大后也可变得“如花似玉”。

 

　　

　　决定智商的八对基因(还是八个？忘记了) 全部都是位于X染色体上面，在此先复习男女性是如何来的？

　　

　　男生是XY，X (卵)是来自母亲，Y(精子)是来自父亲。

　　

　　女生是XX，X (卵)是来自母亲，X (精子)是来自父亲。

　　

　　所以生男生女都是先生的错，不要怪罪妈妈的肚皮不争气!!!!

　　

　　请注意:

　　

　　男生是XY，所以男生的智商全部都是来自母亲的遗传，女生是XX，所以女生的智商是父亲跟母亲各有一半影响。

　　

　　因为女生的智商是父亲母亲都有影响，所以会有中和的效应。所以女生智商的分布会呈现自然分布(normal distribution)，就是倒钟状，中间最多，两边较少。

　　

　　然后男生因为是完全只受一方影响，所以男生智商分布会呈现在偏向在两个极端。也就是说，男生天才比较多，但是同时，蠢材之中也是男生特别多。

　　

　　这个故事告诉我们什么？

　　

　　1. 「你要判断一个男生聪不聪明，看他妈妈就知道了。」可是，你又要怎么判断一个男生的妈妈聪不聪明？........想不出简便的方法 .....

　　

　　2. 然后我们用机率来算：

　　

　　生男孩的机率= 1/2；生女孩的机率=1/2。

　　

　　生男孩的时候，母亲对于男孩智商的影响力 = 1

　　

　　生女孩的时候，母亲对于女孩智商的影响力 = 1/2

　　

　　所以说母亲跟父亲对于下一代智商的影响力(期望值)的比例是

　　

　　1*1/2 + 1/2*1/2 : 0*1/2 + 1/2*1/2

　　

　　= 0.75 ： 0.25

　　

　　= 3 ： 1

　　

　　= 母： 父

　　

　　所以说，如果你：

　　

　　1. 是男生，如果你觉得你很笨的话。你千万要娶一个聪明的女生来。这样你小孩翻盘的机率还有七成五，人生还是充满了希望。

　　

　　2. 是女生，如果你觉得你很笨的话，因为，你翻人家盘的机率有七成五.....啊，我不能再说了.........总之，最近天气不错，出去走走。

　　

　　3. 当你看到一个男生很聪明的时候，则，他父亲很聪明的机率是 0% (应该说，就算他父亲很聪明，也对他是没有影响的)，可是他母亲很聪明的机率是100%。

　　

　　所以说，如果你在考虑要嫁给一个很聪明的男生的时候，你就要小心他妈妈，可能会是一个很会算计的婆婆。

　　

　　反之，当你看到一个男生很笨的时候，没错，他通常会很有钱，这是上帝的安排，上帝为了不让人类灭亡，所以他会让很笨的人很有钱，这样他才能娶到聪明的女生。

  

觉得真的很对，，个头主要受母亲影响，长得跟老爸很像。。性格也像老爸差不多。。唉难怪。。身边的好多人都这样的。。我还奇怪为什么有人的老爹那么矮，儿女很高，有人的父亲高度适中，母亲较矮，孩子较矮，当然后天因素就不说了,综合起来看 

男孩一定要找一个聪明高大的妻子。。

女孩最好找一个性格好，面貌俊朗，善良，且上进心十足的男子啊

　

这样生出来的孩子尤其是男孩必会如母亲的聪明和身材，如父亲般善于人打交道，且俊美。。

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200851191021131 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200851191021131 Wed, 11 Jun 2008 21:10:21 +0800 2008-06-11T21:10:21+08:00 <![CDATA[测试吧~]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008549228666

一把钥匙点落在水池旁边，你认为是有哪种材料制成的？

铁     木      金     银     铜

 解析：

铁：你与周围的人相处的很和谐，但现在的你可能正处于人生低潮

木：你的内心似乎暗藏着对现实生活的不满或是觉得非常疲倦，渴望依附在强人身旁

金：你现在的事业非常旺盛，在你的周围充满着意外的机会

银：你是运用只会找出合理解决方案的人并且财运非常好，有致富的可能

铜：你超级自信，能力突出，可以利落的处理事情，目前正是你放手一搏，尝试新事物的好时机。

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008549228666 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008549228666 Wed, 4 Jun 2008 21:22:08 +0800 2008-06-04T21:22:08+08:00 <![CDATA[In语]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320085491125237

乐观者在灾祸中看到机会，悲观者在机会中看到灾祸。

生气是拿别人的错误来惩罚自己。

时间可以改变很多人和事，所谓沧海桑田不过是弹指一挥间。

比黄金还贵重的是诚信；比大海还宽广的是包容；比高山海崇高的是道德。

每个人生下来的时候都只有一半，为了找到另一半而在世间行走。有的人幸运，很快就找到了，有的人却要找一辈子……

对的时间遇见对的人，是一生幸福；对的时间遇见错的人，是一场心伤；错的时间遇见对的人，是一段荒唐；错的时间遇见错的人，是一声叹息。

真正的好朋友，不是在一起有聊不完的话。而是在一起，就算不说话，也不会觉得尴尬。

没有100分的另一半，只有50分的两个人。

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320085491125237 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320085491125237 Wed, 4 Jun 2008 21:11:25 +0800 2008-06-04T21:30:45+08:00 <![CDATA[2008年5月6日]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008468454879

这阵子在北京玩呢

奶奶的

累死了

看着地儿不大

怎么逛起来就那么累呢

呵呵

过几天把照片传上来

好多呢~~美好的回忆阿

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008468454879 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008468454879 Tue, 6 May 2008 20:45:04 +0800 2008-05-06T20:45:04+08:00 <![CDATA[2008六大方针]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320084684231993 一、一个中心：一切以健康为中心。
二、两个基本点：
        遇事潇洒一点，看世糊涂一点。
三、三个忘记：
        忘记年龄，忘记过去，忘记恩怨。
四、四个拥有：
        无论你有多强，一定要拥有爱你的人，拥有住所，拥有积蓄，拥有知心朋友。
五、五个要：
       要唱，要跳，要俏，要笑，要苗条。
六、六个不能：
       不能饿了才吃，不能渴了才喝，不能困了才睡，不能累了才歇，不能病了才检查，不能老了再后悔！]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320084684231993 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320084684231993 Tue, 6 May 2008 20:42:31 +0800 2008-05-06T20:42:31+08:00 <![CDATA[我是中国人]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200832710047826

在一个论坛看到的帖，很感人~

27号的首尔会是个什么样，韩国的藏独网上圣火破坏路线已经出来了，这里就不太方便发了，真的很担忧那天到场的所有为圣火护跑的在韩同胞们，大家得挺住啊!

　　关于韩国的太多我想最了解的是所有在韩国的华人，都知道韩国从来就是报道中国的负面消息，导致了韩国对中国的看法就不用多说了，网上流传着很多留学生的文章，大家可以去找找，大部分是真实的。这次的西藏事件更让韩国人抓住了机会做文章，西藏是中国的？别开玩笑了，在我们的大学课堂里，连香港都是一个国家，更别说西藏和台湾了。曾有韩国同学问我，用汉语的国家除了香港台湾中国新加坡还有哪，我说还有贵国，发明韩文以前。他没说话，表情很奇怪，然后在这学期的韩国历史课上，教授很平静地在坐着200余人左右的大教室缓和地说道“韩国和日本也创造了汉字...这让我再一次的担忧韩国以后的教育。

　　韩国的对华政策友好吗？是的，中韩友好，这是我们国家的腔调，但所有在韩国的华人，你们觉得呢？你们每天在和韩国人接触，每天看韩国网站报纸新闻书籍的你们恐怕该说点话了吧。现在新上任的总统出身在日本，这次中国两会后连日本都发了贺电，唯独韩国不发，新总统上任后就给美国总统通了两个电话，紧跟着制定访美访日行程，提出一个《韩日美共同防御体系》方案，懂点政治的话该知道这是什么意思。再说经济吧，对华的几百亿美元的贸易逆差他们并不尴尬，只进不出的霸王政策还在大喊madeinchinagetout，一个毒饺子事件都被韩媒轰动成这样你还要什么都买韩版吗？补充一点，现在的韩国总统就是当初改汉城为首尔的汉城市长——李明博。

　　相信喜欢韩国的你曾无数次地受着国内部分以金钱至上的媒体的引导，无数次地为韩剧中的凄美做着一个韩国梦，曾为了一个签名去给韩国人下跪，曾为了见一个韩国明星冒雨等候三小时，曾为了了解所谓的韩国文化成天沉迷在一些八卦周刊上，但这样做后，你们真的了解了韩国？那你知道韩国的三大电视台为什么抵制中国电视剧？国产的电视真就那么难看?希望你们看到这些照片能醒醒，如果真想把这个哈韩族当到底，那么请你全面了解韩国，哈到有血有肉问心无愧哈的有品位有深度，起码对的起养你扶你的国家。

　　我们的政府这次的反映很正确，希望大家不要再怪国家，怪政府了，至于为什么，在这儿不想讨论政治，我想奥运会以后陆续会有人说一些真相出来（其实现在也有些人开始说了，如果你关心资本经济的话可以去看看西方资本近年来的经济情况，会找到一些答案）大家现在需要做的只有四个字：团结一心。

　　最后引用一句话，“经济发展才是硬道理“虽然这篇文章的内容让很多人不能接受，但这就是真相，如果你是在韩国的华人，你应该知道我说的是不是事实，韩国要怎么妖魔化中国，那是自己国家的悲哀。希望所有学韩语和在韩国的华人发奋图强，现在国家没有让我们打仗，真的已经很幸福，我们需要做的就是强大，只有我们个体强大了，国家才会强大，才会从根本上改变现状，也只有这样，才称得上真正的哈韩族，一个有血性的炎黄子孙。

　　话外音：亲爱的所有同胞们，看文章的你们心情沉重，我的心情比你们更沉重，昨天看到一则留言，他说：“我是一个毛主席时代的军人，现在已经快50了，看了这些照片，回想起我们的毛主席，只要毛主席一站出来，哪个杂种敢跟中国跳，如果要打仗，只要国家还用我，我还能提起枪杆儿，一条老命抵一颗子弹，值了，一切反动派都是纸老虎“看了这条留言，我似乎看到一个年迈的军人戴着一顶有毛主席头像的八路军帽在屏幕前颤抖，再也控制不出，我流泪了！毛主席早已离我们而去，守护我大河江山的伟业得由我们来完成，毛主席，您放心，中华儿女不会辜负您！

　　同胞们，不要哭，该流泪的岁月早已过去，不要愤怒，全世界都冷漠我们，我们还有56个兄弟姐妹，当然，我们更不会害怕，因为我们从来没怕过，当我们知道这个世界的真与假时，振作起来，用我们13亿人的声音告诉韩国，告诉全世界：中国，你是最棒的！我爱你！

　　你终于觉醒了，沉睡的雄狮

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200832710047826 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200832710047826 Sun, 27 Apr 2008 10:00:47 +0800 2008-04-27T16:38:22+08:00 <![CDATA[2008年3月25日]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320082259184520

好久没来了

挺忙的

现在才发现小时候有多好啊，无忧无虑的什么事都不愁

哪像现在，什么事都要考虑，那么多事要愁

活着好难，活的好好更难，好好活着是难上加难啊！

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320082259184520 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320082259184520 Tue, 25 Mar 2008 21:18:45 +0800 2008-03-25T21:18:45+08:00 <![CDATA[过年啦！！]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008178451763

今天是大年初一

新的开始

祝愿未来一切都好~~

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据 网易新闻 报道： 太空奇观：三星系火拼(组图)

　　核心提示：据美国MSNBC网报道，最近天文学家推出一系列精美照片，从星系大“宇宙飞鸟”到黑洞的强烈喷发，一系列外太空景象让人惊异不已。查看全文>>

我对这条新闻的看法是：

 呼呼，怎一奇字了得？？？

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养猪的是穷人，养狗的是富人；

种稻的是穷人，种草的是富人；

想找老婆的是穷人，想找情人的是富人；

老婆兼情人的是穷人，情人兼老婆的是富人；

喝酒看度数的是穷人，喝酒看牌子的是富人；

欠个人钱的是穷人，欠国家钱的是富人；

写书的是穷人，盗版的是富人；

吃家禽的是穷人，吃野兽的是富人；

耕种土地的是穷人，买卖土地的是富人；

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]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200809115235249 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200809115235249 Wed, 9 Jan 2008 23:52:35 +0800 2008-01-11T18:05:33+08:00 <![CDATA[笑话]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200809113810135 老鼠去方便遇到熊，吓得不语，熊问：你掉毛不？鼠害怕不语，熊又问：你掉不掉毛阿？鼠战战兢兢的说：不于是熊拿起老鼠擦擦屁股，走了

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]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080631542224 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080631542224 Sun, 6 Jan 2008 15:15:42 +0800 2008-01-06T15:15:42+08:00 <![CDATA[猪的爱情故事]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080310263906

 公猪总是为母猪放哨，

生怕主人乘他们熟睡时将母猪宰了日子飞逝，

母猪变胖而公猪变得很瘦一天它听见主人在和屠夫商量要把长势见好的母猪杀了卖掉从那天公猪性情大变，

主人送来的食物它抢着吃，

吃完就睡并要母猪守夜，

如果不守就不理它日子一长母猪觉得他不在乎她 而很失望！

很快主人发现母猪没剩几斤了而公猪油光发亮，

终于屠夫把公猪拖走了在公猪走的那一刻，

它笑着对母猪说：以后少吃点!

母猪伤心欲绝！

那晚母猪望着主人一家开心得吃着猪肉，伤心得躺在公猪睡过的地方，突然发现墙上有字：

如果爱情无法用言语表达，我愿意用生命来证明！

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]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080310263906 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080310263906 Thu, 3 Jan 2008 10:26:03 +0800 2008-01-04T10:36:57+08:00 <![CDATA[2008年1月3日 －短信随想]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080383241334 别驻足,梦想要不停追逐;路很苦,汗水是最美的书;不认输,熬过黑夜是日出;都清楚,成功就在下一步;狂欢呼,愿我在巅峰独舞! 祝愿有未来的美好～

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]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080383241334 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/502929320080383241334 Thu, 3 Jan 2008 08:32:41 +0800 2008-01-03T08:32:41+08:00 <![CDATA[2008年1月2日 －短信随想]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008023214890 我跟男朋友都喜欢喝优乐美的奶茶，但是不喜欢它的广告，因为那最后一句：可以把你捧在手心里当两个人一起喝着奶茶等待分离时这句话是最讨厌的！

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]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008023214890 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932008023214890 Wed, 2 Jan 2008 15:02:14 +0800 2008-01-02T15:02:14+08:00 <![CDATA[2007年12月22日]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/50292932007112241830572

今天回家了

 

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世界杯是球迷的盛宴，更是探索足球文化，聆听足球之音的良机。于是，循着响彻云霄的球迷呐喊声，我们发现了孕育足球天才的圣地——10座气质迥异的足球城市。

NO.1布宜诺斯艾利斯

20世纪初的阿根廷是世界上最富的国家之一，但是在随后的岁月里，独裁统治，马岛战争，经济危机等一系列不幸把这个国家拉到了崩溃的边缘，只有足球才能使阿根廷人感到快乐，荣耀和尊严。

《阿根廷，别为我哭泣》婉转哀伤的旋律里有阿根廷国家的遭遇，也由阿根廷足球的曲折。人们一听到这首歌就会想起马拉多纳1986年夺冠后在更衣室里的喜极而泣，想起巴蒂2002年被淘汰后在草地上的痛不欲生。足球也有阴晴圆缺，足球也有悲欢离合，只有在这片土地上你才能体会到最完美最纯粹的足球。

球场实力：10

糖果盒球场，纪念球场等近百个

俱乐部实力：9

河床，博卡青年等近百只

足球热情：10

NO2里约热内卢

巴西人说：“上帝花了六天的时间来创造世界，用第七天创造了里约热内卢”这里有最灿烂的阳光，最迷人的海滩，有全球最大规模的狂欢节，有最激情狂热的桑巴舞，还有最随性洒脱的足球。

巴西是举世公认的足球王国，而里约热内卢就是王国的中心。这里汇集了巴西数量最多的俱乐部球队， 其中瓦斯科达伽马队和弗拉门戈队最负盛名，他们是南美解放者杯冠军殿堂的常客，这里有世界上最大的球场——马拉卡纳体育场。球场内设5.5万个座位，300个包厢，加上站位 ，可容纳20多万观众，背离就是在这里完成了职业联赛的第1000粒入球。

]]> http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200782142537306 0 http://blog.163.com/lql_0708/blog/static/5029293200782142537306 Fri, 21 Dec 2007 11:05:20 +0800 2007-12-21T11:06:34+08:00 <![CDATA[我的密友]]> lif424 ]]> http://blog.163.com/lql_0708/friends Tue, 1 Jan 2008 00:00:00 +0800 2008-01-01T00:00:00+08:00