3月27日沪市股指低开65点，以3541点开盘，就成当天的最高价，集合竞价3。3亿，比前一交易日减少；股指最低下探至3407点，最后收在3411点，跌195点，成交790亿，比上一交易日减增加71亿，呈价跌量增态势，成交量处于5、10、40天均量线之下。日K线呈一无上影线，下影为4点，实体为130点的光头中阴线，上涨70家，下跌831家，空方占绝对优势。有3支个股破发（中国太保、中海集运、中煤能源）

 个股方面，有3家股票涨停，有64只股票跌停；没有涨幅居前的板块，外贸、纺织服装、煤炭石油等板块跌幅居前；大盘权重股全线下跌，决定了股指的大跌。

指数上，上证指数收3606.86点，跌22.76点或0.63%，成交720.0亿；深证成指收13489.09点，涨61.81点或0.46%，成交351.5亿。

消息面看点：1.来自7家基金公司的58只基金披露了07年年报，多数基金经理认为宽幅震荡是08年主基调；2.专户理财第一单浮出，交银手握近亿资金等待入市；3.金融业三大巨头工商银行、中国银行和中国人寿披露年报，净利润分别增长64.9%、31.33%、94.77%，同时，工行和中行受美国次债影响比较有限。

盘面上，中国太保受3亿配售股今日上市流通影响，盘中冲击跌停，并成为本轮调整第一只跌破发行价的股票。权重股出现明显的分化，中国石油继续创新低，中国石化、中国人寿等下跌，而招行、浦发等则大幅反弹。板块上，奥运、农业、数字电视、工程建筑处在跌幅榜前列，两市只有有色金属、封基等为数不多的板块活跃，个股也是绿肥红瘦，末日轮五粮YGP最终以暴跌94.67%、0.004元的价位收场，而南航认沽大涨58%。

 沪指今日受中石油低开等影响，直接跳空低开66点，随后再次震荡探底，最低探至3521点，随后在地产、运输物流、钢铁等的带动下，以及银行股的稳定下，震荡回升，收盘回补上了今日的跳空缺口，最终沪市收盘3629点，“大涨”3点！！由于中石油、中信证券、中国石化等权重股，目前底部还未探明，同时地产、钢铁等热点是否能持续，目前都还不能明确，所以未来两天重点留意以中石油为首的煤炭石油板块能否止跌，以及地产、钢铁、运输物流等短期活跃的热点权重板块能否持续，它们的起伏直接决定未来两天股指是否还有探底的可能，同时明日中国太保3亿配售股于明日上市流通，银行保险类是否能止跌还需观察。同时被深套的投资者继续坚定信心，不轻易贱卖自己手中的套牢筹码。

 明日预计探明底部弱势震荡整固整理，密切留意权重股能否止跌启稳，重点留意权重股的走势对股指的影响，同时关注政策面、外部环境的变化对股指的影响。

周末证监会再批准4只新基金，受此影响，沪深两市早盘双双跳空高开（开盘：3830，收盘：3626），由于市场担心的不确定性因素仍然存在，再加上中石油、中石化等权重股的一路走低，两市股指高开低走震荡筑底，午后金融股杀跌，大盘稍许整理后再度跳水。大盘做空的动能主要来自于权重股,其中中石油、中国人保都再创上市新低，中国平安（赚吧，行情，资讯）、中国人寿（赚吧，行情，资讯）创这次大调整来新低；上周五启动的钢铁股出现回落整理，环保、创投类个股走势活跃。两市成交量有所萎缩，近1300只个股下跌。沪指开盘报3830.35点，最高3840.48点，最低3699.83点，收盘报3626.19点，下跌170.39点，跌幅4.49％，成交金额898.30亿,177只个股上涨，707只个股下跌；深成指开盘报13888.98点，最高13996.52点，最低13098.24点，收盘报13098.24点，下跌620.72点，跌幅4.52％，成交金额421.12亿，125只个股上涨，590只个股下跌。中石油再创上市新低19.80元，浦发银行（赚吧，行情，资讯）跌停，3只保险股都创调整以来新低，权重蓝筹是今天杀跌主力；个股行情表现依然活跃，场外资金入市心态依然谨慎，在实质性政策面利好未出台前，预计股指还将夯实底部聚集多头能量为主。

天相投顾：印花税调整要求迫切 目前时机已成熟

2008-03-19 13:48:00　来源: 天相投顾　 进入大盘贴吧 共 68 条   黑马推荐

• 　　我们认为要缓解目前市场信心不足的状况，需要有外力的干预。去年上调印花税的目的是为了防止股市过热抑制投机，目前股市已大幅回调，有必要做出新的调整。另外印花税的调整也是为了进一步完成入世承诺，与国际接轨。

事件描述：

1）近期A股市场出现大幅下跌，截至昨日上证指数收盘价为3668.90点，近两个交易日累计跌幅近8%，自去年10月16日最高点6124以来累计跌幅高达40%。

2）昨日晚间央行宣布从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至15.5%。摇钱树下教你摇钱术

3）今天凌晨美联储宣布降息75个基点，道琼斯指数大涨3.49%。

评论：

对于近期股市下跌的原因，我们主要从以下5个方面来理解：

1.首先，内因在于从紧货币政策下对于宏观经济的不乐观预期。我们看到近期公布的宏观数据都显示出GDP增速减缓的迹象，1-2月份城镇固定资产投资同比增长24.3%，较07年小幅回落1.5个百分点；2月份顺差大幅回落，当月出口较1月份大幅回落19.2%个百分点；1-2月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长15.4%，较07年回落3.1个百分点，主要行业增速均较07年底出现不同程度的回落。那么，我们可以把今年理解为经济的调整年，这也决定了今年的股市以振荡调整为主线。

2.其次，股市本身的估值状态决定了股市需要向下寻求新的均衡点。经过大规模的上市，我国股市已经成长为大盘蓝筹为主导的市场，也可以理解为股市已经度过了快速发展期，那么股市的估值水平就需要向下调整，以合理反映总体逐步回落的利润增速。按照今年上市公司利润增长30％计算，当前A股市场08年的动态市盈率为22倍，可以理解为具有一定的安全性。当然，如果受经济增速进一步放缓影响到上市公司业绩增速低于预期，股价的均衡点还会下移。

3.再次，股市自身的供求关系也决定了均衡点的下移。虽然今年以来获批发行的新基金已经超过21只，但多数基金仍处于募集阶段，在居民财富转移放缓甚至资金从股市回流储蓄的背景下，截止目前新基金募集资金进入二级市场的比例很小。即使这些基金最终能够按期募集完毕入市，加上老基金的分拆，总体规模约在1000亿元，这相比全年约2.5万亿元的大小非解禁以及年初累计至今约3000亿元的再融资规模而言，可谓杯水车薪，供求关系失衡的现象严重，这必然导致股价均衡点的下移。

4.此外，国际市场的负面影响仍未消除，在全球经济放缓的预期下，近期道琼斯指数、香港恒生指数、日经225指数都创出本轮下跌以来的新低，从而对于A股市场产生一定的负面影响。

5.另外，在近期市场连续大幅下跌以及各方呼吁救市的背景下，政府至今并未出台明确的政策，使得投资者预期落空，一定程度上加大了市场做空情绪的宣泄。

昨日晚间央行宣布从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至15.5%。我们认为此次上调准备金率一方面是针对通胀预期不断上升，央行落实从紧货币政策，从需求层面控制通胀预期，反映控制通胀仍是调控的首要任务；另一方面，合理控制国内流动性，防止信贷和货币供给的反弹。

虽然，准备金率调整可以暂时延缓加息的预期，市场可能会理解为低于预期的调控措施，从而表现出些许的积极因素，但考虑到未来成本推动CPI上涨压力仍大，在实际负利率下，央行加息的空间仍然存在。

另外，准备金率的上调会对银行股的业绩会产生一定的影响，在当前的市场环境下，对于板块的影响可能会被放大。

从策略的角度，通胀对于企业的盈利影响是需要重点关注的，能否顺利转嫁上游的成本压力是关键。农产品、化工等受益于产品涨价从而毛利空间有望提升的行业今年以来表现良好，虽然政府对部分产品采取短期临时限价的措施，但无法改变这些行业向好的趋势。而电力、石化这些目前由政府定价的行业，在煤炭、原油价格上涨的背景下，毛利空间肯定会被压缩甚至亏损，即使依靠补贴收入也很难扭转行业趋势。在铁矿石涨价的环境下，机械、汽车、电气设备行业也将面临不小的成本压力，近期这些板块跌幅比较大，其实也是包含了投资者对于这些行业能否对通胀顺利传导的担忧。煤炭开采、非金属矿采选业等上游行业虽然短期受益于产品价格的上涨，但如果中下游因无法传导成本压力而降低产量从而反过来降低上游的需求，那么上游行业的景气也很难维持。因此，多数行业都面临增速放缓的风险，这就是我们认为今年行业趋势性机会比较少的原因。在目前CPI和PPI共同上行的背景下，价格的上涨对于企业的影响不能同日而语，上游相关行业是上游价格上涨受益者，而对中下游行业则需重点关注食品、饮料、钢铁、化工、建材、造纸等成本消化能力或成本转移、定价能力较强行业，而机械制造、石化、化纤、交通运输等行业则面临的成本压力风险较大。

我们认为要缓解目前市场信心不足的状况，需要有外力的干预。调整印花税政策较为迫切，而目前调整的时机已经成熟。一方面，去年上调印花税的目的是为了防止股市过热，抑制投机，而目前股市已经大幅回调，有必要做出新的调整。另一方面，印花税的调整也是为了进一步完成入世承诺，与国际接轨。

根据香港税务局长刘麦懿明最近表示，2007年至2008财政年度，香港的印花税收入有机会继1980年代初之后再度超越薪俸税的税收。而历史经验显示，每当印花税超越薪俸税时，股灾随后便出现(1973年、1981年股灾)，所以印花税一定程度上可说是投资市场的晴雨表。

昨日央行旗下的金融时报发表了《下调印花税有利于金融改革和稳定》的文章，其中谈到股市萧条、成交减少，不仅直接影响今年印花税的收入，也使金融业的生态环境趋于恶化。一方面，股市萧条直接影响着金融业通过资本市场进行的改革。另一方面，股市萧条也使得金融机构开发的各种产品面临销售和回报困境，我们也非常赞同这一观点。

双边征收印花税对市场资金的影响很大，是我们市场上面的资金黑洞（2007年全年股票交易印花税额高达2005亿元，占全年财政收入的4.05%，日均印花税额高达8亿，相当于每天都有3-4只中小板新股发行）。

从历次印花税调整的情况看，都对短期市场表现产生了较大的影响，在五次下调印花税后的情况看，都对市场短期甚至中期走势产生了积极的影响。

在证券交易印花税上，全世界绝大多数国家都均为单向征收。在收取证券交易印花税的２０个国家中，仅澳大利亚、中国、中国香港，为双向收取证券交易印花税，因此我们也建议最好是单向征收。

虽然股市的牛市、熊市周期是由宏观经济、上市公司利润增速决定的，股市的历史也证明，政府从来不可能把股市从熊市周期中拉起来，也不可能改变牛市的趋势，但若调整印花税率或征收方式的改变都会对股市的结构、换手率、股市活跃度产生一定的影响，最终必将影响到投资者的切身收益和证券市场的行情走势，提振市场的信心。

昨日美联储宣布降息75个基点，道琼斯指数大涨3.49%，A股市场短期有望在超跌及国际市场反弹的共同影响下回稳，后市建议投资者进一步跟踪政策面的发展。 (本文来源：天相投顾 )